Quand IBM a annoncé Avec son intention d’acquérir HashiCorp pour 6,4 milliards de dollars mercredi à la clôture du marché, il était facile de conclure que les deux sociétés devraient bien s’entendre, mais un accord ne se limite pas à une simple stratégie. Cela dépend également des finances. La question est de savoir si cette acquisition résiste à un examen minutieux dans ces deux dimensions.
Lors de sa réunion avec les analystes après l’annonce de mercredi, le PDG d’IBM, Arvind Krishna, a déclaré qu’il considérait HashiCorp comme un élément essentiel de la stratégie de gestion du cloud hybride d’IBM, notamment en ce qui concerne l’IA générative.
« À mesure que le déploiement de l’IA générative s’accélère parallèlement aux charges de travail traditionnelles, les développeurs travaillent avec des stratégies d’infrastructure de plus en plus hétérogènes, dynamiques et complexes », a déclaré Krishna aux analystes. « HashiCorp a fait ses preuves en aidant ses clients à gérer la complexité de l’infrastructure actuelle en automatisant, en orchestrant et en sécurisant les environnements hybrides et multi-cloud. »
Stephen Elliot, analyste chez IDC, constate que de nombreuses entreprises utilisent déjà les outils d’automatisation de l’infrastructure Red Hat et HashiCorp, et qu’il est logique pour IBM de combiner les deux ensembles d’outils. « Cet accord verrouillerait le leadership d’IBM sur le marché et la propriété du marché de l’infrastructure en tant que code », a déclaré Elliot à TechCrunch. « HashiCorp et Red Hat Ansible sont tous deux leaders dans ce segment, car ils disposent tous deux d’une base de clients importante et d’une solide adoption par les utilisateurs.
Peut-être qu’HashiCorp obtiendra même de meilleurs résultats en tant que membre d’une entreprise plus grande au sein d’un portefeuille plus large et d’une équipe de vente beaucoup plus importante. « Nous pensons que l’accord est stratégiquement logique pour les deux parties, étant donné la nature complémentaire des outils d’automatisation de l’infrastructure de HashiCorp avec Red Hat et les offres de sécurité d’IBM », a déclaré Jason Ader, analyste de William Blair.
Mais il voit également une entreprise qui connaît quelques difficultés, et Big Blue pourrait atténuer certains des problèmes qu’elle rencontrait sur le marché. « Nous pensons également que cet accord indique que le conseil d’administration et l’équipe de direction de HCP sont fatigués et peuvent penser qu’il sera plus difficile ou plus long de résoudre les problèmes de HashiCorp que prévu initialement », a déclaré Ader.
Ader pense que cela inclut « les difficultés de conversion des utilisateurs des versions open source gratuites de HashiCorp et les changements de mise sur le marché mis en œuvre sous la direction du nouveau responsable des ventes. Red Hat/IBM pourrait aider HashiCorp à résoudre ces problèmes grâce à la capacité avérée de Red Hat à monétiser l’open source et grâce au large portefeuille de produits et de relations clients d’IBM.
Holger Mueller, analyste chez Constellation Research, n’est pas sûr que les outils de HashiCorp resteront demandés alors que l’IA générative commence à prendre en charge les scripts de manière beaucoup plus automatisée. « À première vue », a déclaré Mueiller, « cela a beaucoup de sens pour IBM, car il offre davantage de capacités multi-cloud et la possibilité de vendre de nombreux services. Le défi sera que GenAI fait un très bon travail dans l’écriture de scripts DevOps et ITOps – donc les revenus des services en plus de HashiCorp vont être remis en question dans les années à venir », a ajouté Mueller. Il estime qu’HashiCorp continuera à générer des revenus pendant plusieurs années, mais il n’est pas sûr que cela justifie le prix.
Était-ce une bonne affaire ?
Et si oui, pour qui ?
Le commentaire d’Ader selon lequel l’accord constitue une aubaine potentielle pour HashiCorp n’est pas faux. En fait, les chiffres de HashiCorp dressent le portrait d’une entreprise qui parvient à bien monétiser certains de ses clients – comme en témoigne son nombre croissant de comptes de 100 000 $ et plus – mais qui a du mal à se développer dans son ensemble.
Le taux de croissance de l’entreprise est en baisse depuis un certain temps. Au cours de son exercice 2024, qui s’est terminé le 31 janvier 2024, le taux de croissance de l’entreprise a fortement décéléré, passant de 37 % au premier trimestre de son exercice 2024, à 26 % au deuxième, à 17 % au troisième et à 15 % au quatrième. Certes, le rythme de la croissance s’est ralenti à la fin de l’année, mais il s’agit tout de même d’un ralentissement douloureux pour une entreprise qui n’est aujourd’hui qu’une entreprise limitée. Doublement par rapport à IBM.
La baisse de la croissance des revenus de HashiCorp s’explique en partie par une moindre capacité à vendre davantage de ses produits aux clients existants. La rétention nette est passée de 127 % au premier trimestre de son exercice 2024 à 124 % au deuxième, à 119 % au troisième et à 115 % au quatrième. Les éditeurs de logiciels dépendent de la fidélisation nette (les clients paient davantage, net, au fil du temps) non seulement pour alimenter la croissance à long terme, mais également pour calculer leurs coûts de vente et de marketing. Le ralentissement du taux de croissance de HashiCorp et son taux de rétention net en baisse dresse le portrait d’un éditeur de logiciels public qui avait du mal à attirer de nouveaux clients et à vendre davantage à ses comptes existants, au rythme qu’il souhaitait. C’est un double négatif en termes de croissance.
Entrez IBM, qui dispose d’une base de clients massive et Red Hat à son bord. Comme le souligne Elliot d’IDC, cela pourrait être plus qu’un peu synergique.
Cependant, l’accord ne concerne pas uniquement les récents défis de croissance de HashiCorp. IBM obtient une part de revenus à ajouter à sa liste de produits haut de gamme. Mais alors que Big Blue a déclaré un chiffre d’affaires de 14,5 milliards de dollars au cours de son dernier trimestre, les 155,8 millions de dollars que la nouvelle société a investis au cours de son dernier trimestre n’ont pas un impact considérable. Cela comptera cependant ; c’est additif, mais seulement dans une certaine mesure. En d’autres termes, IBM n’achète pas suffisamment de croissance dans le cadre de l’accord pour modifier considérablement sa propre trajectoire.
Stratégiquement, le choix d’IBM de s’attaquer à l’espace multi-cloud lui donne une chance d’être un véritable acteur du cloud sans avoir à rivaliser directement avec les hyperscalers. Compte tenu de la puissance de feu financière qu’Alphabet, Amazon et Microsoft peuvent mettre à profit, cela a du sens. Dans le même temps, voir IBM conclure un accord de plusieurs milliards de dollars qui semble être utile aux deux parties nous a surpris.
IBM vend la boîte à outils HashiCorp aux côtés de Red Hat, tandis que HashiCorp a accès à l’énorme poids commercial d’IBM, mais il n’est pas clair si Big Blue obtiendra suffisamment de revenus supplémentaires dans les années à venir pour justifier le prix.