Réponses FP : Comment puis-je décider quand il est temps de vendre un investissement ?

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De Julie Cazzin avec Félix Narhi

Q: Certains de mes placements en sécurité dans mes comptes enregistrés et non enregistrés ont pris de la valeur. J’ai du mal à savoir quand vendre. Pouvez-vous me fournir une liste de contrôle pour m’aider à prendre une décision de vente ou de conservation ? -Myles

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Réponses FP: Prendre une décision de vente est souvent l’une des choses les plus difficiles à faire pour les investisseurs. Il peut y avoir des raisons personnelles pour subir une perte en capital ou pour verrouiller un gain dans votre cas chanceux. Il peut s’agir de considérations fiscales, de planification successorale ou simplement d’un besoin financier pour rembourser un prêt ou effectuer un achat important.

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Une quantité considérable de conseils en investissement se concentre sur le moment où acheter des actions, mais on constate une absence notable d’indications sur l’aspect tout aussi important du moment où vendre. Cet oubli est assez curieux étant donné que chaque transaction implique à la fois un acheteur et un vendeur, et que le moment de la vente est un facteur crucial pour déterminer les rendements d’un investisseur.

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En fin de compte, le rendement d’un investisseur est la somme des dividendes reçus et de la différence entre les prix d’achat et de vente sur la durée de l’investissement. L’absence de stratégies de vente efficaces peut même saper les efforts des investisseurs qui sont les plus doués pour trouver des actions sous-évaluées.

Une vente réussie nécessite de la discipline et le déploiement des mêmes outils et processus que ceux utilisés en premier lieu pour acheter l’actif. La psychologie humaine joue un rôle important dans la prise de décision de vente. Malheureusement, la prise de décision émotionnelle est un moteur courant du comportement « acheter haut, vendre bas ». Si vous n’avez pas une thèse solide ou une compréhension rationnelle complète de la raison pour laquelle vous avez acheté le titre en premier lieu, vous ne saurez probablement pas ce qui a changé qui devrait vous inciter à envisager de vendre.

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Investir implique bien plus que suivre une liste de contrôle ou analyser des données quantitatives ; c’est un mélange d’art et de science. Aucun investisseur, aussi astucieux soit-il, ne prendra la décision d’achat ou de vente parfaite dans 100 % des cas. Le but est d’avoir globalement raison, la plupart du temps. Pour y parvenir, un investisseur doit être conscient de trois situations dans lesquelles il peut être temps de vendre : une surévaluation, une meilleure opportunité ou une erreur de jugement.

Un titre est surévalué lorsque le marché juge l’entreprise plus précieuse que ne l’indiquent les données sous-jacentes. Les titres surévalués peuvent rester surévalués pendant un certain temps, mais les marchés finissent par corriger. Il y a quelques signes à surveiller. Les titres surévalués comportent généralement de nombreuses bonnes nouvelles et de grandes attentes déjà intégrées à leurs prix et des obstacles élevés à surmonter. Si ces entreprises déçoivent les investisseurs, leurs prix pourraient chuter rapidement, laissant l’investisseur dans une perte.

Parfois, un titre reste un bon investissement, mais le marché offre une opportunité alternative encore plus attractive. Les cours des actions changent constamment, il est donc logique d’améliorer votre portefeuille lorsque cela est possible. Dans ce cas, il peut être prudent de vendre une partie ou la totalité d’une participation actuelle pour en acquérir une avec des perspectives potentiellement meilleures.

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Il arrive aussi parfois qu’il s’avère que la thèse initiale justifiant l’achat du titre ne s’applique plus. Par exemple, le leadership du marché peut changer rapidement à mesure que les industries sont perturbées pendant les périodes d’évolution technologique rapide. Aucun investissement n’est un investissement « définissez-le et oubliez-le ». Les investisseurs doivent rester à l’écoute des développements de l’entreprise et de l’actualité du secteur. Les temps changent et les perspectives commerciales aussi.

Vous avez également mentionné que vos actifs se sont appréciés dans vos comptes enregistrés et non enregistrés. Dans leur quête de rendements plus élevés, les investisseurs peuvent négliger leur véritable objectif : générer le plus d’argent après impôts.

Les différences de taux d’imposition et de calendrier sont importantes, selon le type de compte dans lequel vous détenez vos titres. Par exemple, les gains en capital d’un régime enregistré d’épargne-retraite (REER) ne sont pas imposés au moment de leur déclenchement, mais tout le capital sera éventuellement imposé à le taux marginal le plus élevé lorsqu’il est finalement retiré. En revanche, les gains en capital dans les comptes non enregistrés sont imposés à un taux plus favorable, mais sont déclenchés l’année où ils sont réalisés.

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Voici le secret : si vous maîtrisez la discipline du moment de vendre, vous devriez quand même être plus actif dans votre REER et plus patient dans vos comptes non enregistrés. De nombreux investisseurs ont tendance à faire le contraire.

Tirer parti du système fiscal

Pour accroître la richesse réelle, il est essentiel de comprendre comment tirer parti du système fiscal. Cela peut être réalisé en se concentrant principalement sur les investissements qui sont imposés à des taux inférieurs, comme les gains en capital, et en retardant le paiement des impôts autant que possible.

Heureusement, la maxime du « tôt ou tard » revient généralement à l’investisseur individuel lorsqu’il est question d’impôt sur les gains en capital dans les comptes non enregistrés. Toutes choses étant égales par ailleurs, optez pour « plus tard ».

Paradoxalement, il arrive parfois que l’investissement ayant le rendement avant impôt le plus faible génère une plus grande richesse après impôt, car l’obligation d’impôt différé continue de s’accumuler en votre faveur jusqu’à ce qu’elle soit déclenchée.

Un véritable investisseur à long terme devrait essentiellement considérer l’impôt différé comme un prêt sans intérêt du gouvernement. Contrairement à la dette ordinaire, les investisseurs bénéficient de davantage d’actifs qui travaillent pour eux, mais ils n’ont pas de paiements mensuels, ne paient pas d’intérêts et peuvent décider de l’échéance de la facture. En d’autres termes, les impôts différés présentent tous les avantages d’un effet de levier régulier, mais sans les inconvénients de la dette.

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Tant que les investisseurs continuent de détenir un investissement, ils reçoivent en réalité de l’argent gratuit qui disparaîtrait s’ils décidaient d’entrer et de sortir de différentes actions. Nous pensons que cette forme d’effet de levier cachée, mais bien réelle, est l’une des principales raisons pour lesquelles les personnes fortunées, ainsi que les gestionnaires de portefeuille performants, hésitent à vendre des titres gagnants de grandes entreprises simplement pour acheter quelque chose d’autre légèrement moins cher.

Pour réussir à long terme, les investisseurs individuels doivent rester disciplinés et mieux comprendre les préjugés émotionnels et cognitifs qui pourraient influencer leur décision de vendre. Il est également important de reconnaître que des erreurs occasionnelles seront commises au cours du parcours d’investissement. La clé est d’apprendre d’eux pour faire mieux la prochaine fois.

Felix Narhi est directeur des investissements et gestionnaire de portefeuille chez PenderFund Capital Management Ltd..

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