Netflix a fait une annonce surprise en publiant cette semaine ses (très bons) résultats du premier trimestre 2024 : la centrale de la télévision en streaming cessera de publier les chiffres trimestriels de ses abonnés à partir de 2025.
En réponse, les actions de Netflix ont été durement touchées : le titre a chuté de 9,1 % vendredi à la nouvelle, les investisseurs craignant que le manque de visibilité sur le nombre de clients du streamer ne signale un ralentissement imminent de la croissance de l’entreprise. Les chiffres d’abonnés sont une pièce de monnaie dans le secteur du streaming depuis des années, servant de signe clé de la croissance et de la santé globale d’une plate-forme.
Mais les analystes ont souligné qu’Apple avait pris une décision similaire en 2018, lorsqu’elle avait cessé de divulguer les ventes unitaires d’iPhone et d’autres gammes de produits. « Une unité de vente est moins pertinente pour nous aujourd’hui que par le passé », a alors déclaré le directeur financier d’Apple aux investisseurs – un message faisant écho à Netflix, expliquant sa conviction que le nombre total d’abonnés n’est pas aussi significatif que l’engagement des utilisateurs ou les mesures financières telles que les revenus et les opérations. marge. À l’époque, le changement de reporting d’Apple avait suscité des inquiétudes, et le titre a plongé après que le géant de la technologie a annoncé que le nombre d’iPhones vendus au cours du trimestre de septembre 2018 était resté stable.
Wall Street, bien sûr, s’est adaptée au système de reporting révisé d’Apple : le titre a plus que quadruplé depuis fin 2018, ce qui en fait l’une des sociétés les plus valorisées au monde (même si les actions ont baissé de 11 % depuis le début de l’année en raison d’inquiétudes telles que une baisse des ventes d’iPhone en Chine).
Les investisseurs de Netflix « se plaindront du manque de mesures à utiliser, mais nous saluons la décision – rappelons qu’Apple l’a fait avec les unités iPhone pour concentrer Street sur des mesures fondamentales plus importantes », a écrit Tim Nollen, analyste principal des technologies des médias chez Macquarie, dans une note publiée vendredi. L’espoir est que « Netflix fournira des mesures d’engagement plus significatives et davantage d’informations relatives aux niveaux publicitaires au fil du temps ».
Jeff Wlodarczak, PDG et analyste Internet, médias et communications chez Pivotal Research Group, a déclaré que « la seule déception » dans le rapport sur les résultats du premier trimestre de Netflix qui a fait chuter le titre était l’annonce de ne plus divulguer les chiffres des abonnés et du revenu moyen par adhésion (ARM). , « ce qui suscite des inquiétudes quant aux perspectives de croissance du nombre d’abonnés en 2025 et au-delà. »
Wlodarczak, dans une note de recherche jeudi, a également cité la décision d’Apple de cesser de divulguer la croissance des unités d’iPhone et a noté qu’après « une courte période de consolidation des stocks [Apple’s] l’action a largement surperformé le marché. Même s’il estime que la croissance du nombre d’abonnés de Netflix en 2025 ralentira à mesure que son initiative de partage payant avance, « nous prévoyons encore un long chemin à parcourir pour la croissance du nombre d’abonnés/ARPU à l’avenir ». L’analyste a réitéré son objectif de cours de 800 $/action sur l’action Netflix.
Néanmoins, l’annonce de Netflix selon laquelle il ne publiera plus de données sur les abonnés ou le revenu moyen par abonnement « peut être interprétée avec plus de prudence, car la croissance des abonnés a effectivement atteint un sommet – en particulier sur les marchés à ARM plus élevé – et une décélération pourrait se produire », a déclaré Michael de MoffettNathanson. » Nathanson a déclaré dans une note du 19 avril. « Netflix a peut-être la possibilité d’augmenter sa part de consommation de contenu par ses abonnés, mais nous approchons peut-être de la saturation en termes de nombre total d’abonnés dans les marchés développés. » Il a émis l’hypothèse que « le fruit le plus facile a déjà été capturé » par le programme de partage payant de Netflix visant à convertir les emprunteurs de mots de passe en clients payants.
Peut-être que Netflix est effectivement en train de cesser de publier des statistiques sur ses abonnés alors qu’il continue de générer des chiffres brûlants sur ce front : pour le premier trimestre, Netflix a enregistré 9,33 millions de nouveaux abonnés payants, bien au-dessus des prévisions de Wall Street, pour s’établir à 269,60 millions d’abonnés à la date du 1er trimestre. 31 mars.
Le co-PDG de Netflix, Greg Peters, lors de la conférence téléphonique sur les résultats jeudi, a résumé ainsi la décision de retenir les statistiques sur les abonnés : le nombre de membres multiplié par le prix mensuel est « de moins en moins précis pour capturer l’état de l’entreprise ».
« Nous avons évolué, et nous allons continuer à évoluer, en développant notre modèle de revenus et en ajoutant des éléments comme la publicité et notre fonctionnalité ‘membre supplémentaire’, des éléments qui ne sont pas directement liés au nombre de membres », a-t-il déclaré. « Nous avons également fait évoluer nos tarifs et nos forfaits avec plusieurs niveaux, différents niveaux de prix dans différents pays… Ce changement est donc vraiment motivé par la volonté de nous concentrer sur ce que nous considérons comme les indicateurs clés qui, à notre avis, comptent le plus pour l’entreprise.
Netflix fournira désormais des prévisions annuelles de revenus en plus de la marge opérationnelle. Pour l’ensemble de l’année 2024, la société prévoit une croissance du chiffre d’affaires de 13 à 15 % (contre une croissance de 6,7 % en 2022) et une marge opérationnelle de 25 % (en hausse par rapport à sa prévision précédente de 24 %). Concernant le nombre d’abonnés, Peters a ajouté : « Lorsque nous grandirons et que nous franchirons certaines étapes majeures, nous les annoncerons. Cela ne fera tout simplement pas partie de nos rapports réguliers.
Également présent à l’appel, le co-PDG Ted Sarandos a déclaré que Netflix se concentre sur l’engagement « parce que nous pensons que c’est le meilleur indicateur de la satisfaction des membres à l’égard de notre offre, et c’est un indicateur avancé de rétention et d’acquisition au fil du temps. Ainsi, les membres heureux regardent davantage. Ils restent plus longtemps. Ils le disent à leurs amis, ce qui accroît leur engagement, leurs revenus et leurs bénéfices – nos étoiles du Nord. Et nous pensons que ce sont là les mesures du succès du streaming.
La décision de Netflix de cesser de communiquer les numéros d’abonnés et d’ARM « est cohérente avec notre affirmation souvent répétée selon laquelle Netflix passerait inévitablement d’une activité à forte croissance et à faible profit à une activité à croissance lente et à haut profit », a déclaré Alicia Reese, analyste chez Wedbush Securities. » a écrit dans une note de recherche publiée vendredi, même si elle a ajouté que ce pivot « est loin d’être terminé ».
« Nous pensons que Netflix a trouvé la bonne formule avec la création de contenu à l’échelle mondiale, l’équilibre des coûts et l’augmentation de la rentabilité », a écrit Reese. « Nous pensons que Netflix peut répondre aux attentes selon lesquelles le BPA devrait plus que doubler entre 2023 et 2026, soutenant ainsi sa valorisation premium. »