Le battage médiatique entoure l’IA, mais l’énergie du secteur de la vieille école est prête à rebondir

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Par Marius Jongstra

Il y a une tendance émergente au Canada et aux États-Unis qui mérite d’être soulignée : le retour du secteur de l’énergie parmi les plus performants.

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Après une brève pause, les valeurs énergétiques affichent une nouvelle fois un bilan positif comme un domaine qui mérite l’attention des investisseurs, même si nos opinions à l’égard des principaux indices restent loin d’être constructives.

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Alors, qu’est-ce qui motive cette évaluation ? Les raisons se résument à une observation simple : le secteur est parmi les plus mal-aimés dans les deux pays, se classant au bas ou près du bas en termes de mesures de positionnement que nous suivons. En conséquence, les préoccupations de surévaluation qui sont au centre du marché dans son ensemble ne sont pas présentes dans le secteur de l’énergie.

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Par exemple, au Canada, notre sous-composante de valorisation dans Strategizer se classe historiquement au 40e centile et au 28e centile par rapport à l’indice composé S&P/TSX. Pour les États-Unis, les chiffres comparables se situent historiquement au 55e percentile et au 11e, respectivement. Même si ces évolutions ne suffisent pas à elles seules à générer des gains immédiats (les actions bon marché peuvent être bon marché pour une raison), elles agissent néanmoins comme un ressort hélicoïdal en cas de changement des conditions du marché.

Il n’en faut pas beaucoup pour réorienter les flux de fonds vers le secteur alors qu’un tel pessimisme sévit parmi les investisseurs, en particulier à long terme. Le fait que ces sociétés aient fait évoluer leur discipline en matière de capital au fil des ans, offrant ainsi des dividendes et des rachats plus élevés, signifie également que les investisseurs sont payés pour attendre avec des rendements globaux (dividendes plus rachats) de 5,2 pour cent au Canada et de 6,8 pour cent au Canada. aux États-Unis, à comparer aux 3,5 pour cent et 2,9 pour cent respectivement pour l’indice composé S&P/TSX et le S&P 500, de manière plus générale.

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Pour illustrer à quel point les investisseurs ont ignoré cette partie du marché, nous pouvons examiner les données de Bloomberg sur les flux de fonds aux États-Unis pour visualiser à quel point les valeurs énergétiques ont été négligées. Au cours de l’année écoulée, il y a eu 2,7 milliards de dollars de sorties nettes de l’ETF SPDR Energy Sector Fund, qui se classe bon dernier parmi les 11 fonds sectoriels SPDR. De l’autre côté, 5 milliards de dollars d’entrées nettes ont été versés au fonds SPDR Technology Select Sector. Dans le contexte de la folie de l’intelligence artificielle et de la technologie qui a commencé au début de l’année dernière, cela est tout à fait logique. Les sociétés énergétiques ne sont tout simplement pas aussi sexy que les semi-conducteurs.

Explorons ce qui pourrait provoquer un renversement sur ce front.

Premièrement, des conditions de type bulle ont poussé la concentration du marché, le sentiment et les valorisations des actions technologiques (et connexes) à des sommets extrêmes. Et même si le cycle de l’IA est réel et apportera des avantages tangibles, ce que l’on oublie commodément, c’est que l’électricité nécessaire au fonctionnement des centres de données derrière toute cette puissance de calcul est importante. Cela devrait fournir un plancher de demande mondiale plus élevé que ce qui aurait pu être le cas historiquement malgré un contexte économique mondial fragile.

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Deuxièmement, et en partie lié au premier point ci-dessus, les vents reviennent vers les combustibles fossiles compte tenu des récentes difficultés dans la partie « E » de l’ESG (environnement, social et gouvernance). Nous disons depuis longtemps que même si la transition énergétique vers un avenir plus propre est un thème réel, la réalité est que nous avons encore besoin de sources d’énergie bon marché pour combler le fossé et répondre à la demande croissante pendant que la transition se déroule. Par exemple, Shell PLC a récemment réduit ses plans de réduction des émissions de carbone pour devenir plus compétitive compte tenu de cette réalité. De plus, ce thème était au centre de la récente conférence CERAWeek organisée par S&P Global Inc. à Houston.

Troisièmement, du côté de l’offre, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés (OPEP+) se sont engagés à réduire leur production jusqu’à la fin du deuxième trimestre, à un moment où les événements géopolitiques ont un impact sur l’offre au Moyen-Orient et en Russie (l’Ukraine semble ont récemment modifié leur stratégie pour cibler les raffineries russes).

Quatrièmement, une victoire de Donald Trump pourrait déclencher une vague de déréglementation similaire à celle qui a suivi son premier mandat en 2016. Joe Biden a clairement indiqué, à travers divers moratoires et réglementations, qu’il faisait campagne pour un avenir énergétique « propre », et c’est ce qui est vrai. Il est raisonnable de croire que Trump serait positif pour le secteur énergétique. La manière dont l’OPEP+ répond à l’augmentation de l’offre américaine serait cependant un joker pour le prix sous-jacent des matières premières.

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En fin de compte, après avoir été laissés pour morts, il ne faudra pas grand-chose pour provoquer un déplacement des stocks d’énergie dans l’autre sens, et la liste ci-dessus représente les catalyseurs potentiels qui pourraient déclencher une telle rotation.

L’énergie a surperformé les autres secteurs aux États-Unis sans grande fanfare depuis début février (il est au deuxième rang au Canada sur cette période), affichant une dynamique positive au cours de cette période et pourrait être le signe que l’argent commence à revenir dans le secteur. .

Pour ceux qui cherchent à se diversifier en s’éloignant du commerce de la technologie et de l’IA, semblable à une bulle, le signal provenant des valeurs énergétiques au Canada et aux États-Unis montre que ce secteur est un concurrent sérieux sur ce front.

Marius Jongstra est vice-président de la stratégie de marché au sein de la société de recherche indépendante Rosenberg Research & Associates Inc., fondée par David Rosenberg. Pour recevoir davantage d’informations et d’analyses de David Rosenberg, vous pouvez vous inscrire pour un essai gratuit d’un mois sur le Site Web de recherche Rosenberg.

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