L’effondrement de Tesla amène les investisseurs à se demander s’il est toujours magnifique

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Si vous établissez une liste des actions les plus importantes du marché, Tesla Inc. doit y figurer. Ou est-ce que c’est le cas ?

Cela fait partie d’un débat croissant à Wall Street, où les actions du constructeur de véhicules électriques d’Elon Musk chutent alors que le reste du marché se redresse, et l’entreprise prévient que les choses ne s’amélioreront peut-être pas avant un certain temps.

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Membre originel des actions technologiques dites Magnificent Seven qui ont propulsé l’indice S&P 500 vers de nouveaux sommets, les traders se demandent maintenant si le nom de Tesla appartient à côté de ces autres puissances.

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Après avoir doublé l’année dernière, le cours de l’action de Tesla est en baisse de 22 pour cent au début de 2024. Comparez cela à la hausse de 46 pour cent de Nvidia Corp. ou au gain de 32 pour cent de Meta Platforms Inc. depuis le début de l’année et il est facile de voir d’où viennent les questions. En effet, Tesla est de loin la moins performante de l’indice Magnificent Seven cette année.

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Le problème pour le constructeur de véhicules électriques est que six de ces sept entreprises bénéficient de l’enthousiasme suscité par la technologie naissante de l’intelligence artificielle. Le groupe a atteint une pondération record de 29,5 pour cent dans le S&P 500 la semaine dernière, malgré le déclin de Tesla, selon les données compilées par Bloomberg. Mais malgré les efforts de Musk pour positionner son entreprise comme un investissement dans l’IA, la réalité est que Tesla est confrontée à un ensemble unique de défis.

« Même si Elon Musk ne serait probablement pas d’accord, les investisseurs ne voient pas Tesla comme un jeu d’IA comme la plupart des autres actions des Magnificent Seven », a déclaré Matthew Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak + Co. LLC. « Nous avons un contexte très différent pour Tesla et les autres membres du Mag Seven : la tendance de la demande pour les produits Tesla s’estompe, tandis qu’elle explose pour les entreprises qui sont davantage associées à l’IA. »

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Perspectives de gradation

Au cœur de ce fossé se trouvent les perspectives sombres pour les véhicules électriques. La demande devrait ralentir en 2024, et peut-être au-delà, ce qui soulève des doutes sur la capacité de Tesla à croître au rythme rapide auquel les investisseurs sont habitués.

Environ un tiers des analystes couvrant Tesla recommandent d’acheter l’action, contre une moyenne de 85 % pour le reste des Magnificent Seven. De plus, les analystes ont réduit de près de moitié leur estimation de bénéfice moyen pour 2024 pour Tesla au cours des 12 derniers mois, tandis que les attentes de bénéfices pour les autres ont augmenté ou sont restées stables.

« Le défi est que Tesla est devenue une entreprise mono-produit, le modèle Y, avec toutes les autres initiatives qui ne contribuent pas de manière significative aux revenus et aux bénéfices ou qui restent un peu un projet scientifique », Jeffrey Osborne, directeur général de TD Cowen, dit. « Être une entreprise mono-produit et mal gérer le calendrier des cycles de produits peut créer des périodes de douleur, et c’est ce que nous traversons actuellement jusqu’à ce que le véhicule de nouvelle génération sorte l’année prochaine ou en 2026. »

Le double problème du ralentissement de la demande de véhicules électriques et des références fragiles en matière d’IA fait qu’il est difficile pour les investisseurs d’avaler la valorisation exorbitante de Tesla. Même avec la liquidation de cette année, le titre se négocie à plus de 60 fois les bénéfices prévisionnels. La deuxième action la plus chère de Magnificent Seven est Nvidia Corp., à environ 36 fois les bénéfices prévisionnels, tandis que les autres se négocient entre les vingt et trente ans.

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« Au cours de l’année, d’autres membres du Mag Seven ont pu montrer comment l’IA générait une croissance commerciale réelle et rentable », a déclaré Brian Johnson, ancien analyste automobile chez Barclays PLC et fondateur de Metonic Advisors. « Les investisseurs de Tesla viennent de recevoir des vidéos Optimus aléatoires, l’admission de Musk dans Dojo était un coup de lune et encore une autre version de conduite entièrement autonome qui peut être une amélioration mais qui est encore loin de la capacité d’un robot-taxi. »

En revanche, les autres sociétés technologiques à mégacapitalisation se vantent de sources de revenus diversifiées et stables, ce qui se traduit dans la plupart des cas par une croissance légèrement plus lente, mais également par des actions moins volatiles.

Pari futur

Les partisans de Tesla affirment que la position unique de l’entreprise en tant que seul fabricant de véhicules électriques à grande échelle et rentable lui vaut une place dans le club d’élite. Même si la demande devrait diminuer à court terme, les experts s’attendent à ce que les voitures électriques finissent par dominer l’industrie automobile.

Pour quiconque est prêt à parier sur cet avenir, Tesla reste le seul véritable jeu en ville, ce qui explique également sa valorisation boursière élevée et le caractère tout ou rien du cours de l’action de l’entreprise – qui a grimpé de 50 % en 2021, plongeant de 65 %. pour cent en 2022, puis un bond de 102 pour cent en 2023.

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« Je peux comprendre que les traders soient négatifs à court terme sur le titre », a déclaré Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille client chez Zacks Investment Management Inc.. « Mais les investisseurs à long terme sont probablement plus positifs étant donné qu’aucun autre fabricant de véhicules électriques ne peut produire de manière rentable le volume d’unités que Tesla produit, dans le domaine pur des véhicules électriques. »

Les investisseurs optimistes de Tesla soulignent également que la croissance des revenus de l’entreprise au-delà de 2024 devrait dépasser celle de tous les Magnificent Seven autres que Nvidia. Ses bénéfices devraient également rebondir en 2025 après avoir chuté cette année, et augmenteront à un rythme plus rapide que la plupart des autres mégacapitalisations.

Néanmoins, la forte exposition de Tesla à l’industrie automobile cyclique la distingue parmi les Sept du Magnifique, en particulier à la lumière de l’incertitude entourant la technologie des voitures autonomes. Même si Musk a souvent affirmé qu’un avenir dans lequel les robotaxis seraient monnaie courante n’était pas loin, la plupart des experts du secteur estiment que ce sera encore dans des années, voire des décennies.

« Tesla est l’une des sociétés les plus risquées que nous couvrons car l’activité sous-jacente est cyclique et l’autonomie est binaire », a déclaré Ivana Delevska, directrice des investissements de Spear Advisors LLC. « Soit ils déchiffreront le code de l’autonomie, soit cela prendra de nombreuses années avant que quiconque ait une solution. »

— Avec l’aide de Jeran Wittenstein.

Bloomberg.com

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