Dois-je acheter des actions chinoises maintenant ? 5 choses à savoir après une déroute de 6 000 milliards de dollars

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Les autorités chinoises intensifient leurs efforts pour stabiliser le marché boursier après une vente massive. L’effondrement des valorisations depuis un sommet en 2021 en fait la « meilleure proposition de valeur » au monde, selon au moins un vétéran du marché. D’autres ne sont pas convaincus, affirmant que l’économie est confrontée à des défis difficiles qui continueront d’entraver les actions. Alors, est-ce un moment en or ou un piège de valeur ?

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1. Quelle a été l’ampleur de la déroute des actions et qu’est-ce qui se cache derrière ?

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Peu de marchés boursiers dans le monde ont chuté autant que la Chine et Hong Kong. L’indice de référence CSI 300 pour les actions négociées sur le continent a diminué pour la troisième année consécutive jusqu’en 2023 et a encore perdu 2,6 pour cent. Un indicateur Hang Seng des actions chinoises négociées à Hong Kong a connu de pires résultats.

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Les investisseurs ont commencé à se vendre en 2021, lorsque la répression du secteur privé chinois a atteint son plein régime. Les restrictions liées au COVID-Zéro ont encore aggravé le sentiment à l’égard du marché. Les actions ont connu un fort rebond jusqu’à la fin de 2022 et au début de 2023, alors que la Chine a rouvert son économie, mais l’optimisme s’est pratiquement évaporé.

Une crise immobilière prolongée, des pressions déflationnistes croissantes, des tensions avec les États-Unis et des problèmes structurels, notamment une population en diminution, font douter les investisseurs du potentiel à long terme du marché.

2. Qu’est-ce que cela a fait à leurs valorisations ?

L’indice CSI 300 a chuté de plus de 40 pour cent par rapport à son sommet de 2021, tandis que l’indice des entreprises chinoises Hang Seng a perdu plus de 50 pour cent. Au total, environ 6 300 milliards de dollars ont été effacés de la valeur marchande des actions chinoises et hongkongaises depuis leurs sommets. Cela signifie que leurs valorisations sont proches de niveaux historiquement bas et, selon certaines mesures, les moins chères jamais enregistrées par rapport à leurs pairs sur des marchés majeurs tels que l’Inde et les États-Unis.

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L’indicateur HSCEI s’échange désormais à environ 6,5 fois les estimations de bénéfices prévisionnels, en dessous d’une moyenne quinquennale de 8,5. Comparez cela aux lectures d’environ 20 pour le S&P 500 et l’indice indien Nifty 50 – des marchés qui ont connu des rallyes chauds au cours de l’année écoulée. En théorie, à des valorisations aussi faibles, le potentiel de hausse est fort.

3. Que font les autorités pour aider ?

Alors que l’économie et les actions étaient en difficulté, les décideurs politiques ont pris une série de mesures, mais aucune n’a été jugée suffisante. Les investisseurs qui pariaient sur un bazooka de relance – comme ceux observés lors de la crise financière mondiale – ont été laissés pour compte. Les mesures telles que les achats de fonds négociés en bourse par les fonds publics, la réduction des droits de timbre sur les transactions boursières et les limites imposées aux nouvelles cotations d’actions ont fourni, au mieux, un rebond de courte durée.

Mais les autorités ont récemment accru leur soutien, laissant espérer que cette fois-ci, ce sera différent. Les actions ont réagi avec une rare progression de trois jours la semaine dernière.

Bloomberg a rapporté le 23 janvier que les décideurs envisageaient un plan de sauvetage du marché boursier qui comprendrait environ 2 000 milliards de yuans (279 milliards de dollars) pour acheter des actions à l’étranger via la bourse de Hong Kong. Un jour après l’annonce de la nouvelle, la Banque populaire de Chine a annoncé qu’elle réduirait le taux de réserves obligatoires des banques et a laissé entendre que d’autres mesures de soutien seraient à venir. Désormais, tous les regards sont tournés vers la finalisation du plan de sauvetage annoncé.

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4. Cela fait-il des actions chinoises un « achat criant » ?

Même s’il est tentant d’entrer sur le marché au milieu des premiers signes d’un rebond, les sceptiques préviennent que rien de fondamental n’a changé. La Chine doit encore trouver les moyens de ressusciter le marché immobilier, de convaincre les consommateurs de dépenser et d’empêcher une spirale déflationniste. La prochaine saison des résultats sera probablement terne.

Ceux qui ont été brûlés à plusieurs reprises au cours de ces années de déroute sont désormais une fois mordus, deux fois timides. Les investisseurs sont également bien conscients que les politiques de Pékin peuvent changer au gré de leurs caprices et craignent d’être à nouveau déçus si les mesures de relance ne suffisent pas. Pictet Asset Management a déclaré que la Chine était bon marché, mais qu’elle manquait encore de changements positifs.

Pourtant, ceux qui croient au potentiel du pays en tant que deuxième économie mondiale voient des raisons de devenir optimistes. Le cofondateur de Gavekal Inc., Charles Gave, a déclaré que les actions chinoises en difficulté offrent désormais la meilleure valeur au monde.

Ce qui est sûr, c’est qu’avec un marché si criblé de risques inconnus, il est devenu un lieu pour les plus courageux.

5. Je me sens courageux, comment puis-je me lancer ?

Les investisseurs étrangers peuvent investir dans des actions cotées à Shanghai et à Shenzhen grâce à des liens commerciaux avec Hong Kong. La majorité des actions négociées à Hong Kong sont également des sociétés du continent et dans lesquelles il est plus facile d’investir.

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Ils peuvent également acheter des fonds négociés en bourse cotés à l’étranger, tels que l’ETF iShares MSCI China, l’ETF Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares et l’ETF KraneShares CSI China Internet.

D’autres options incluent les fonds communs de placement et l’investissement dans des certificats de dépôt américains – des actions d’entreprises chinoises qui négocient aux États-Unis. De grandes entreprises technologiques, notamment Alibaba Group Holding Ltd., Baidu Inc. et JD.com, ont toutes des ADR cotés. L’indice Nasdaq Golden Dragon China suit ces sociétés.

Bloomberg.com

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