La banque centrale estime que le ralentissement de l’économie lui donnera une marge de manœuvre pour réduire les taux, mais le nombre réduit d’étudiants pourrait resserrer le marché du travail et faire échouer cette politique.
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L’annonce du ministre de l’Immigration, Marc Miller, tôt lundi matin, selon laquelle il plafonnait le nombre d’étudiants étrangers aurait presque certainement été immédiatement portée à l’attention du conseil d’administration de la Banque du Canada, qui se réunissait au siège de la banque centrale, au centre-ville d’Ottawa, pour délibérer sur sa réunion du 24 janvier. décision politique.
Le plafond était une information nouvelle et importante qui arrivait trop tard pour être sérieusement intégrée dans leur analyse. Il n’y en a aucune mention dans la déclaration politique, dans le discours d’ouverture du gouverneur Tiff Macklem lors de sa conférence de presse ou dans le rapport de projection trimestriel également publié mercredi.
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Interrogée à ce sujet lors de la conférence de presse, la vice-gouverneure Carolyn Rogers a cité les liens entre l’immigration et l’inflation du logement, mais n’a rien dit sur l’impact sous-jacent du ralentissement de la croissance démographique sur l’activité économique. Pourtant, cela aura presque certainement des conséquences, même si l’issue n’est pas claire.
Comme largement attendu, le conseil des gouverneurs a finalement décidé de maintenir son taux directeur inchangé cette semaine. Mais ils ont indiqué que des réductions des taux d’intérêt seraient prévues tant que les pressions inflationnistes continueraient de s’atténuer.
Et ils pensent que l’inflation continuera de diminuer parce que l’économie entre dans une période de ralentissement économique qui freinera la demande.
Intuitivement, il est logique que moins il y a de migration internationale, moins il y aura de demande de biens et de services, ce qui devrait continuer à créer un ralentissement dans l’économie. En théorie, cela devrait donner à la Banque du Canada plus de latitude pour réduire ses taux. Mais ce n’est pas toute l’histoire.
Les plafonds d’étudiants limiteront également l’afflux de nouveaux travailleurs dans une économie qui a du mal à les absorber. Nous avons déjà constaté une augmentation relativement importante du taux de chômage qui affecte de manière disproportionnée les nouveaux arrivants sur le marché du travail.
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Ainsi, moins de nouveaux travailleurs disponibles pourraient en réalité signifier moins de sous-emplois dans l’économie et maintenir le marché du travail plus tendu qu’il ne l’aurait été autrement. Voici quelques estimations approximatives. Le plafond des permis d’étudiant devrait au minimum stabiliser (sinon réduire) le nombre de personnes vivant dans le pays sous le système de permis d’étudiant, actuellement à environ un million.
En supposant que le gouvernement fédéral continue d’attirer un demi-million de résidents permanents comme prévu et maintienne stables les niveaux d’autres types de migrants temporaires, la croissance démographique devrait ralentir à environ 1,3 pour cent par an au cours des deux prochaines années. Ce chiffre se situe dans les moyennes historiques, mais marque un net ralentissement par rapport au rythme hors norme de 3 % que nous avons observé pour la population et la population active en 2023. Quelles sont les projections de la banque centrale en matière de croissance démographique ? Selon son rapport sur la politique monétaire, il se situera « juste en dessous » de 2 % par an en 2024 et 2025.
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N’oubliez pas que la banque centrale s’attend à un ralentissement de l’inflation en partie parce qu’elle estime que la population en âge de travailler continuera de croître à des niveaux élevés dans une économie en déclin, créant ainsi une offre excédentaire qui permettra des réductions de taux.
Il ne fait aucun doute que les responsables de la Banque du Canada étaient plus confiants quant à cette hypothèse la semaine dernière qu’ils ne le sont probablement maintenant.
Theo Argitis est directeur général du groupe Compass Rose.
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