5 raisons pour lesquelles les petites et moyennes capitalisations devraient bénéficier de plus d’attention

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De nombreux experts commencent aujourd’hui à gazouiller sur une résurgence prochaine des actions à petite capitalisation. Ayant travaillé dans ce secteur pendant presque toute notre carrière, ce serait un changement bienvenu après de nombreuses années de petites capitalisations dans la niche.

Certes, d’un point de vue fondamental, le secteur des petites capitalisations se porte bien. Tant d’un point de vue historique que par rapport à leurs propres valorisations et aux actions à grande capitalisation, les petites capitalisations sont en moyenne très bon marché à l’heure actuelle.

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Nous savons tous qu’elles sont plus amusantes que les grandes capitalisations si vous pouvez gérer la volatilité. Il n’y a rien de tel que de choisir une société à petite capitalisation dont personne n’a jamais entendu parler, puis de la voir, au fil des années, devenir la prochaine grande chose que tout le monde connaît et aime.

Non seulement cela se traduit par d’énormes retours sur investissement – ​​lorsque cela se produit – mais c’est aussi une grande source de fierté de savoir que vous avez été l’un des premiers à le remarquer. Au cours de ma carrière, j’en ai eu quelques-uns. Le plus amusant était Booking Holdings Inc., aujourd’hui une entreprise valant 121 milliards de dollars. Je l’ai d’abord remarqué à 19 $ US par action et il est maintenant à 3 500 $ US.

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Mais le meilleur, c’est que j’étais gestionnaire de portefeuille dans une nouvelle société de fonds communs de placement lorsque je l’ai remarqué et acheté pour la première fois. Un an, au début des années 2000, j’ai parcouru le pays pour vendre mon fonds, et Booking (alors appelé Priceline) était l’une des actions à petite capitalisation dont j’ai parlé. Je l’ai mis par écrit, il y a donc une trace de mon choix, ce qui le rend d’autant plus satisfaisant.

J’y pense à chaque fois que je me trompe avec une action, et cela me fait du bien. Mais je m’éloigne du sujet. Examinons cinq raisons pour lesquelles les sociétés de petite et moyenne capitalisation sont plus intéressantes en général.

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Des rendements potentiellement meilleurs

Avec toute l’attention portée récemment au groupe de sociétés à mégacapitalisation Magnificent Seven, on oublie souvent que les actions à petite capitalisation ont historiquement été les plus performantes. La combinaison d’une forte croissance, d’une faible couverture des analystes et (parfois, comme aujourd’hui) de valorisations moins élevées peut être un puissant moteur de rendement des investissements.

Cette meilleure performance s’accompagne d’une volatilité nettement plus élevée, et certains investisseurs éviteront donc le secteur des petites capitalisations. Mais pour ceux qui disposent de suffisamment de temps, les petites capitalisations peuvent stimuler la performance globale du portefeuille.

Plus innovant

Avez-vous déjà assisté à une réunion avec trop de personnes qui vous ont fait perdre trop de temps ? Bien sûr, nous l’avons tous fait. Eh bien, les sociétés à petite capitalisation n’ont ni le temps ni les organes disponibles pour s’asseoir dans une réunion improductive. Les employés doivent sortir et se dépêcher. Les décisions peuvent être prises en quelques minutes, pas en années.

Ce rythme plus rapide peut parfois signifier que les petites entreprises sont en avance sur les nouveaux développements et les opportunités de marché.

Un plus grand effet de levier sur les contrats uniques et les fusions et acquisitions

C’est quelque peu évident, mais de nombreux investisseurs ne comprennent pas l’essentiel. Si vous êtes une entreprise de 50 millions de dollars, un contrat de 10 millions de dollars peut faire la différence entre simplement survivre et prospérer. Si vous êtes une entreprise valant 1 000 milliards de dollars, un contrat de 10 millions de dollars ne vaut même pas la peine d’être conclu.

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Il en va de même pour les acquisitions. Une acquisition de 25 millions de dollars peut doubler la taille d’une entreprise de 25 millions de dollars, mais cela ne vaut même pas la peine de s’en soucier pour une grande entreprise.

Cet effet de levier mathématique signifie que les sociétés à petite capitalisation peuvent parfois croître beaucoup plus rapidement que les grandes sociétés. Bien sûr, l’acquisition doit être bonne et le contrat doit être rentable. Mais sachant que l’avenir de l’entreprise tout entière peut dépendre de ces éléments, les dirigeants ont tendance à être très diligents lorsqu’ils appuient sur la gâchette d’un accord.

A la pointe des nouvelles technologies

Il est vrai que les entreprises à grande capitalisation peuvent dépenser beaucoup plus en recherche et développement, mais les petites entreprises proposent souvent les véritables innovations.

Les sociétés à petite capitalisation n’ont pas la bureaucratie des grandes entreprises et leur activité de recherche est souvent une question de survie : si elles ne produisent pas quelque chose de bon, l’entreprise risque de ne pas y parvenir. Cette pression – bien que probablement horrible pour les pauvres ingénieurs de l’entreprise – se traduit souvent par d’énormes avancées technologiques.

Les petites capitalisations ont un autre avantage : elles peuvent se concentrer sur des opportunités de marché plus petites. Un marché potentiel d’un milliard de dollars pourrait être ignoré par un géant de la technologie, car il est trop petit pour s’en préoccuper. Mais pour une entreprise de 100 millions de dollars, cela pourrait constituer une opportunité géante tant pour l’entreprise que pour les investisseurs.

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Tendance à être dirigé par de vrais entrepreneurs

Souvent, les dirigeants d’une petite entreprise ne disposent pas du capital nécessaire pour se payer des salaires et des primes importants. Ainsi, la seule façon pour eux de devenir riche est de posséder des actions dans leur entreprise et de faire en sorte que ces actions se portent bien. De nombreuses petites entreprises sont encore dirigées par leurs fondateurs, qui se consacrent à 100 pour cent à leur propre entreprise et à leur éventuelle fortune.

Nous aimons quand une équipe de direction possède 25 pour cent de sa propre entreprise. Il s’agit généralement d’une équipe qui arrive tôt au travail, part tard et reste éveillée la nuit en pensant à ses affaires. Nous aimons encore plus lorsqu’un entrepreneur développe une entreprise, la vend puis en crée une autre.

Ces types de dirigeants aiment créer quelque chose et ne s’y consacrent souvent plus uniquement pour l’argent. Cela peut entraîner une réflexion à long terme de la part du ou des dirigeants et, ironiquement, par défaut, des rendements encore meilleurs.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le fonds i2i Long/Short US Equity. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. Le Fonds i2i Long/Short peut détenir les actions non canadiennes mentionnées.)

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