La Banque de Montréal devient le premier nouveau membre depuis plus de 12 ans du club obligataire exclusif du Royaume-Uni

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Après être devenue la première nouvelle venue à un club prestigieux de courtiers en obligations du Royaume-Uni depuis 2011, la Banque de Montréal cherche à utiliser ce rôle comme tremplin vers les marchés obligataires européens.

La banque canadienne a fait ses débuts en tant que teneur de marché de détail le 15 janvier, rejoignant ainsi un groupe de plus en plus restreint de banques de courtage primaire qui achètent des obligations directement auprès du gouvernement. Société Générale SA, Jefferies Financial Group Inc. et Credit Suisse Group AG font partie de ceux qui ont quitté le marché obligataire britannique dans un contexte de réglementation stricte et de rentabilité en baisse au cours de la dernière décennie.

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Jusqu’à présent, BMO n’a pas agi comme courtier principal en dehors de l’Amérique du Nord, et l’expansion fait partie de sa stratégie européenne, selon Summer Hinton, qui dirige la division internationale de l’équipe des marchés mondiaux de la banque. La banque pourrait rechercher d’autres rôles de courtier principal sur le continent, a-t-elle déclaré.

Il s’agit d’un « paysage fragmenté de concessionnaires principaux, et la participation au marché en Europe est incroyablement compliquée et incroyablement coûteuse », a-t-elle déclaré. « Nous avons examiné le paysage dans son ensemble et pour nous, la livre sterling était la solution la plus logique au départ. »

En achetant des obligations directement auprès du gouvernement et en les revendant, les spécialistes en valeurs primaires contribuent à créer un marché liquide pour la dette de l’État. Mais depuis la crise financière de 2008, ce rôle est devenu moins rentable dans la mesure où les banques ont dû détenir des capitaux supplémentaires pour parer à d’éventuelles pertes.

Après avoir culminé à 21 banques il y a dix ans, il existe désormais 18 négociants officiels de gilts. Robert Stheeman, le directeur général sortant du Debt Management Office du Royaume-Uni, a averti que la domination traditionnelle des prêteurs sur ce rôle central pourrait être menacée par d’autres teneurs de marché.

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En regardant vers l’Europe

BMO est désormais un GEMM de détail, où les exigences ne sont pas aussi strictes que celles d’un courtier à part entière. Cela fait suite au départ de Jefferies en 2022.

L’accréditation de détail a permis à BMO d’entrer sur le marché « relativement rapidement », selon Hinton, même si elle dit qu’il est possible que la banque finisse par devenir un grossiste. BMO a embauché deux négociants en taux sterling, ainsi que du personnel quantitatif, intermédiaire et back-office associé, a-t-elle déclaré.

Dans le même temps, en tant que GEMM de détail, la banque n’est pas en mesure de gérer les syndications de gilts ni de percevoir les frais associés.

BMO développe également ses activités de swaps en euros, selon Ralph Sherman, responsable du négoce de produits numériques et liquides de la banque dans la région EMEA.

« Il y a beaucoup d’infrastructures à construire – par exemple en matière de quantification et de recrutement de soutien au commerce et ce genre de choses », a-t-il déclaré. « Je pense que cela aurait été un pas de trop d’essayer de faire cela en même temps que de devenir un GEMM de gros. »

Bloomberg.com

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