Le rallye boursier japonais, le meilleur au monde, se heurte à cinq obstacles majeurs au début de 2024

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Les actions japonaises devront franchir cinq obstacles majeurs au début de 2024 pour poursuivre leur puissant rallye de cette année.

C’est l’avis des analystes qui voient les indices boursiers nationaux en difficulté au cours des prochains mois face à un yen plus fort, à la faiblesse des dépenses de consommation, à un trop grand nombre d’investisseurs à la recherche d’une gamme étroite de valeurs, à la concurrence des marchés boursiers étrangers et à l’instabilité politique intérieure.

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Naka Matsuzawa, stratège en chef de Nomura Holdings Inc., s’attend à ce que les actions japonaises chutent d’environ 5% au cours des six prochains mois, tandis que les analystes de JPMorgan Chase & Co. et Saxo Capital Markets UK Ltd. prévoient un ralentissement des gains boursiers à environ 5% à 10%. cent l’année prochaine, après un bond de plus de 20 pour cent des indices de référence en 2023.

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« Ce rallye pourrait être fragile au cours des trois prochains mois », a déclaré Kelvin Leung, gestionnaire de portefeuille chez Robeco Hong Kong Ltd.. « Il peut également être raisonnable de supposer une plus grande volatilité des cours des actions », étant donné que la demande pourrait s’avérer inconstante de la part de certains investisseurs inexpérimentés qui ont adhéré au rallye japonais.

La plupart des observateurs voient une image différente d’ici le milieu de l’année, l’indice Nikkei 225 devant alors s’échanger à de nouveaux plus hauts de trois décennies, selon une enquête Bloomberg.

L’indice de référence japonais Topix a augmenté de 0,7 pour cent à 2 336,43 le 22 décembre, soit près de quatre pour cent en dessous de son sommet de septembre. L’indice Nikkei 225 se situe juste en dessous de son plus haut niveau depuis 33 ans après la décision de la Banque du Japon, le 19 décembre, de maintenir le dernier taux d’intérêt négatif au monde.

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Voici cinq facteurs négatifs clés qui rendront les investisseurs nerveux au cours des prochains mois :

Dépendance au yen

La faiblesse du yen, qui a soutenu les actions japonaises, pourrait toucher à sa fin, ce qui signifierait une période d’ajustement pour les actions. Le yen a bondi d’environ 6% depuis qu’il a touché le plus bas de cette année par rapport au dollar en novembre et ce changement est motivé par les attentes selon lesquelles la BoJ mettra fin aux taux négatifs l’année prochaine tandis que la Réserve fédérale américaine et d’autres banques centrales devraient réduire leurs taux.

Alors que le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré le 18 décembre qu’il était difficile à ce stade d’élaborer un plan de sortie des taux négatifs, les économistes et les commerçants s’attendent toujours à un changement dans les mois à venir.

« Une partie de la hausse du marché japonais cette année a été stimulée, voire exagérée, par la monnaie », a déclaré Matsuzawa chez Nomura. La « tension excessive » entre le dollar et le yen a entraîné une hausse supplémentaire de sept à huit pour cent de l’indice Topix, a-t-il ajouté.

Tony Roberts, qui gère le fonds Invesco Pacific (Royaume-Uni), qui a surperformé 91 pour cent de ses pairs au cours de l’année écoulée, privilégie les sociétés ayant un avantage concurrentiel et moins sensibles au yen, comme les fabricants de puces, dont Tokyo Electron Ltd. Le gestionnaire du fonds sous-pondère Toyota Motor Corp., qui a augmenté de 46 pour cent depuis le début de l’année, en invoquant la sensibilité des constructeurs automobiles aux fluctuations du yen.

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Rallye étroit

Un trop grand nombre d’investisseurs recherchant les actions des mêmes sociétés à grande capitalisation constitue un autre risque. Cela peut signifier que les actions sont surévaluées et qu’un grand nombre de détenteurs peuvent déclencher une vente massive si le sentiment du marché se détériore. La moitié de la performance positive du rallye Topix d’avril à septembre a été générée par 27 sociétés, selon les stratèges de Goldman Sachs Group Inc.

De nombreux investisseurs qui ont eu du mal à investir en Chine en raison du ralentissement de la deuxième économie mondiale ont placé leur argent au Japon. Mais le manque d’expertise a poussé beaucoup d’entre eux à se concentrer sur de grandes entreprises telles que Sony Group Corp. et Hitachi Ltd., selon Neil Newman, stratège chez japanmacro.com.

Une consommation atone

La faiblesse persistante des dépenses de consommation au Japon pourrait également être un obstacle à la hausse des actions au début de 2024. Au cours des trois mois jusqu’en septembre, le produit intérieur brut du pays s’est le plus contracté depuis le pic de la pandémie, les ménages ayant freiné leurs dépenses.

Les augmentations de salaires qui ne rattrapent pas les taux d’inflation rendent probablement les consommateurs japonais plus réticents à faire des achats. Une population qui est l’une des plus âgées du monde et qui diminue est également une recette pour des dépenses atones.

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« Votre base de consommateurs diminue et vous la vendez dans un déclin démographique, ce qui n’est pas un bon point de départ », a déclaré Roberts d’Invesco.

Compétition mondiale

Les baisses de taux d’intérêt à l’étranger pourraient détourner les investisseurs du Japon vers ces marchés d’actions, car la Banque du Japon devrait commencer à augmenter les coûts d’emprunt.

« Une fois que nous aurons constaté un changement de ton dans le ton de la Fed, les investisseurs vont affluer vers les marchés actions américains », a déclaré Charu Chanana, stratège de marché chez Saxo Markets.

Chanana s’attend à une correction à la baisse des actions japonaises d’environ 10 pour cent jusqu’à la mi-2024, lorsque le marché rebondira pour terminer en hausse de 5 pour cent d’ici la fin de l’année prochaine.

Les traders étrangers ont vendu pour une valeur nette de 58 milliards de yens (405 millions de dollars) d’actions et de contrats à terme japonais au cours de la semaine terminée le 8 décembre, selon les données de la Bourse de Tokyo. Les investisseurs étrangers ont été vendeurs nets d’actions du pays pour la troisième semaine, alors que la récente hausse du yen a ajouté des pressions sur le marché.

L’instabilité politique

Le soutien au Premier ministre japonais Fumio Kishida a continué de baisser dans les sondages après qu’il ait remanié son cabinet pour contenir un scandale de financement. Cela a secoué le Parti libéral-démocrate au pouvoir et alimenté les spéculations selon lesquelles le PLD pourrait envisager de changer de chef avant la fin de son mandat en septembre.

Les procureurs de Tokyo ont perquisitionné le siège de deux factions dirigeantes du PLD, a rapporté Kyodo News le 18 décembre. Des conditions politiques instables « pourraient exercer une pression à la baisse sur les marchés d’actions japonais », a déclaré dans une note Rie Nishihara, stratège en chef des actions au Japon chez JPMorgan, car « une baisse substantielle des la popularité du gouvernement pourrait conduire à la recherche d’un nouveau leadership.»

Bloomberg.com

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