Les marchés sont haussiers, mais il existe des façons plus intelligentes de jouer que de faire tapis

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Quelle différence chaque année fait, alors que les marchés sont à nouveau en mode fusée avec le rassemblement du Père Noël pour terminer 2023.

Ce n’est pas une coïncidence si cela s’est produit au moment même où la Réserve fédérale américaine devenait accommodante, donnant aux investisseurs le feu vert pour réintégrer le risque dans leurs portefeuilles. En conséquence, le Conditions financières aux États-Unis L’indice a désormais connu sa plus forte baisse au cours des deux derniers mois depuis le COVID-19 et la crise financière mondiale.

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Les spéculateurs sont également de retour en masse, se lançant dans les segments les plus risqués du marché, les plus performants depuis la mise à jour de la Fed de mi-décembre étant les valeurs technologiques non rentables, les sociétés d’acquisition par achats spéciaux (SPAC), les sociétés avec de mauvais bilans et les sociétés les plus vendues à découvert, selon le Temps Financier. Même le prix unitaire du très volatil Ark Innovation ETF a augmenté de plus de 50 % par rapport à ses plus bas de fin octobre.

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Pendant ce temps, le Le Dow Jones a atteint de nouveaux sommets en 11 années consécutives, soit juste un an de moins que les 12 années qui ont précédé l’éclatement de la bulle technologique en 2000. Sans surprise, le sentiment des gestionnaires de fonds mondiaux est très optimiste, avec les investisseurs sont les actions les plus surpondérées depuis avant que la Fed ne commence à augmenter ses taux, selon Bloomberg. Les allocations de liquidités ont été réduites à 4,5 pour cent, leur plus bas niveau en deux ans, tandis que les gestionnaires de fonds sont les plus surpondérés en obligations depuis 15 ans.

Preuve supplémentaire qu’il s’agit d’un pur pari de durée sur la baisse de l’inflation et des taux, les gestionnaires de fonds sont également les plus baissiers sur les matières premières par rapport aux obligations depuis mars 2009. Cela concorde avec les données récentes de la Commodity Futures Trading Commission qui montrent que les hedge funds ont réduit leurs positions longues sur le pétrole au le plus bas jamais enregistré dans les données remontant à 2011.

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Les marchés déséquilibrés nous font peur. Nous avons appris à nous attendre à l’inattendu lorsque le consensus pense avoir tout compris. Nous ne sommes pas seuls.

« Plutôt que d’être enclins à opter pour le raccourci facile associé au discours du type « cela a simplement pris plus de temps », les marchés et les décideurs politiques feraient bien de se concentrer sur l’ampleur des changements que le monde a subis au cours des dernières années. » Mohamed El-Erian, ancien directeur général de Pacific Investment Management Co., a déclaré dans une récente chronique du Financial Times. « L’aller-retour de l’inflation n’est ni simple ni complet. Le changement qui en résultera dans la configuration de l’économie mondiale et des marchés financiers se fera sentir pendant plusieurs années.»

Nous vous conseillons donc de profiter des cadeaux de Noël que nous offrent actuellement les marchés, mais d’agir avec prudence après le Nouvel An. La mise à fond sur les segments les plus risqués du marché devrait être laissée aux day traders et aux spéculateurs.

Il vaut mieux consacrer le temps des investisseurs à rechercher les domaines sous-estimés du marché et, heureusement, il y en a beaucoup car 71 % des actions du S&P 500 sous-performent toujours l’indice, le pourcentage le plus élevé depuis au moins 2000, selon le blogueur financier. Callie Cox.

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Nous apprécions également le secteur des matières premières, en difficulté, qui offre actuellement un moyen très peu coûteux de se protéger contre toute résurgence des pressions inflationnistes si les États-Unis n’entrent pas dans une période de faiblesse économique. Il existe également un risque de rupture d’approvisionnement en raison d’escalades croissantes sur certaines des plus grandes routes océaniques du monde.

Du point de vue obligataire, nous ajoutons de la durée à nos portefeuilles, mais avec une protection intégrée contre les baisses au cas où nous nous tromperions et si les banquiers centraux, en particulier la Fed, ne répondaient pas aux attentes en matière de baisse des taux. Nous l’avons récemment fait sur les bons du Trésor à 20 ans via un titre structuré qui nous permettra de participer à la hausse à hauteur de 120 pour cent, mais avec une barrière à la baisse de 20 pour cent.

Nous avons également émis des billets structurés sur divers segments du marché, en particulier les segments sensibles aux taux d’intérêt tels que les services publics et les pipelines, là encore avec des barrières à la baisse, qui bénéficieront de taux plus bas ici au Canada.

Nous n’avons vendu aucune de nos participations dans l’énergie malgré l’énorme volatilité de l’année écoulée, et encore plus au cours des derniers mois. Nous pensons qu’il y a eu une exagération de la saisonnalité, créant un potentiel de forte oscillation à la hausse si un événement imprévu devait entraîner une couverture des positions courtes.

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Il existe de nombreuses occasions de rééquilibrer les portefeuilles en réduisant les secteurs qui ont surperformé, comme l’indice S&P 500, à forte composante technologique, et en réaffectant les titres dans des secteurs sous-performants comme l’indice composé S&P/TSX. Cela dit, nous aimons toujours le dollar américain, surtout compte tenu de la récente hausse du dollar canadien, qui, selon nous, se situe dans le haut de sa fourchette.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une société d’investissement privée et institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et le patrimoine. planification.

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