Les CDO sont des prêts groupés qui peuvent parfois être un paquet de problèmes

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Les titres de créance garantis (CDO) sont un outil financier utilisé par les banques pour reconditionner les prêts individuels et les revendre à des investisseurs sur le marché secondaire.

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Ce type d’outil est connu sous le nom de « dérivé » car sa valeur découle des actifs sous-jacents, qui peuvent aller des prêts automobiles aux cartes de crédit et des dettes d’entreprise aux hypothèques.

Leur popularité au sud de la frontière signifie que même s’ils ne sont pas aussi courants au Canada, l’économie canadienne a quand même ressenti leur impact, en particulier pendant la crise financière de 2008, que les CDO ont contribué à créer.

Comment fonctionnent ces investissements

Les titres de créance garantis sont un ensemble de dettes garanties, c’est là qu’intervient la partie « garantie ». Avec les dettes garanties, les emprunteurs sont tenus de constituer un actif en garantie. S’ils font défaut, ce bien peut être saisi.

Ils sont généralement pris en charge par des investisseurs institutionnels tels que des fonds de pension, des compagnies d’assurance, des banques, des gestionnaires de placements et d’autres institutions financières.

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Différents types de CDO peuvent être connus sous des noms différents, en fonction du type de prêts conditionnés dans le CDO. Par exemple, un CDO de prêts hypothécaires est connu sous le nom de « titre adossé à des hypothèques » (MBS), tandis que d’autres recouvrements de créances comme les cartes de crédit, les prêts étudiants et les dettes d’entreprise sont appelés « titres adossés à des actifs ».

L’avantage des CDO est que, lorsque l’économie est forte, ces investissements à haut risque peuvent générer de meilleurs rendements que les autres produits à revenu fixe de leur portefeuille. Pour les investisseurs institutionnels comme les fonds de pension, les compagnies d’assurance et les fonds spéculatifs, cela se traduit par des bénéfices plus élevés.

Comme les CDO ne sont pas des actifs corporels, leur valeur est déterminée par un modèle informatique. Au fur et à mesure que ceux-ci sont devenus plus complexes, l’évaluation des risques l’est également.

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Pour atténuer cela pour les investisseurs un peu plus conservateurs, les CDO sont divisés en niveaux de risque, ou tranches. Les CDO sont placés dans ces tranches par les agences de notation de crédit, qui lui attribuent une notation de crédit.

Si un prêt venait à faire défaut, les tranches senior (avec les notations de crédit les plus élevées) seraient remboursées en priorité par rapport aux tranches subordonnées. Mais ils reçoivent également un taux de coupon inférieur par rapport aux tranches juniors avec des notations de crédit inférieures.

D’où vous connaissez peut-être les CDO

Les CDO sont un investissement plus risqué que votre portefeuille standard d’actions et d’obligations, car il est toujours possible que certains emprunteurs fassent défaut sur leurs prêts – et lorsqu’ils le font, les résultats peuvent être dramatiques.

L’effondrement des titres adossés à des créances hypothécaires aux États-Unis, causé par des évaluations excessivement optimistes des MBS par les agences de notation, a conduit à la crise financière de 2008. Cela a fait tomber les CDO en disgrâce.

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Les banques américaines vendaient des maisons à des personnes qui, de façon réaliste, n’avaient pas les moyens de se les payer. Ainsi, lorsque les prix des logements ont chuté à partir de 2006, bon nombre de ces personnes ont fait défaut sur leurs prêts.

Pour les banques et les investisseurs institutionnels qui détenaient des titres adossés à des créances hypothécaires, c’était un énorme problème. La situation n’a commencé à s’améliorer aux États-Unis que lorsque la Réserve fédérale est intervenue et a acheté ces CDO.

Certes, le Canada a ses propres titres adossés à des créances hypothécaires, mais ils sont très différents de ceux qui ont mis à genoux le marché immobilier américain. Le programme canadien de TH est géré par la Société canadienne d’hypothèques et de logement et il ne s’est pas effondré pendant la crise financière.

Le Canada a évité le pire

Alors que la crise initiale a commencé aux États-Unis, ses implications se sont fait sentir dans le monde entier.

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du Canada Loi sur les banques a empêché les banques canadiennes d’entreprendre les mêmes investissements risqués que les prêteurs aux États-Unis, mais cela n’a pas empêché les effets de la récession américaine de se faire sentir au nord du 49e parallèle.

En partie parce que les CDO étaient moins courants dans ce pays, aucune institution financière canadienne n’a fini par faire faillite, et la récession du pays a été relativement douce par rapport à d’autres ralentissements des décennies auparavant.

Bien qu’ils offrent la possibilité de grandes récompenses, l’histoire des CDO montre que vous devez être prudent lorsque vous risquez de grosses sommes d’argent sur les marchés de la dette.

Cet article fournit uniquement des informations et ne doit pas être interprété comme un conseil. Il est fourni sans garantie d’aucune sorte.