Attention aux day traders : les billets négociés en bourse « XXXX » de BMO mettent le jeu risqué sous les projecteurs

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L’arrivée d’une stratégie d’investissement américaine offrant un effet de levier accru sur les actions met en lumière un secteur populaire auprès des commerçants de détail, mais sujet à une volatilité extrême et à de fréquentes explosions.

Les ETN MAX S&P 500 4X Leveraged, lancés la semaine dernière avec le ticker accrocheur XXXX, promettent de quadrupler les rendements quotidiens de l’indice de référence. Cela en fait le commerce le plus endetté de ce type actuellement disponible pour les investisseurs américains, selon CFRA Research. Ils facturent des frais de 0,95 pour cent.

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L’émetteur, la Banque de Montréal et MAX — la marque de BMO pour les produits à effet de levier et inversés — affirment que les billets négociés en bourse sont destinés uniquement aux investisseurs avertis, qui peuvent surveiller activement leurs investissements et qui comprennent les conséquences potentielles de l’achat de ce type de véhicule.

Certains observateurs du marché appellent néanmoins à la prudence en matière de trading.

« Cela semble extraordinairement cher, risqué et comporte en plus un certain risque de contrepartie », a déclaré Dave Nadig, futuriste financier chez VettaFi, à propos de XXXX. « Tout cela pour que vous puissiez faire du day trading plus rapidement ? »

Les billets négociés en bourse sont une bête différente de leurs homologues de fonds auxquels les investisseurs individuels sont plus habitués. Contrairement aux fonds négociés en bourse, il s’agit de titres de créance non garantis, ce qui signifie qu’ils sont garantis par l’émetteur plutôt que par leurs actifs sous-jacents. Puisqu’ils utilisent fréquemment des produits dérivés pour amplifier les rendements, ils sont vulnérables aux événements extrêmes du marché. Un ETN du Credit Suisse était au cœur de l’épisode «Volmageddon» de 2018. La note pétrolière de la banque a ensuite été anéantie deux ans plus tard lorsque les prix du brut sont devenus négatifs.

La Securities and Exchange Commission n’a pas limité le montant de l’effet de levier que les ETN peuvent offrir comme elle l’a fait pour les ETF, qui sont plafonnés à deux fois l’effet de levier pour les nouveaux lancements. Des produits offrant un effet de levier trois fois supérieur à ceux lancés dans le passé sont toujours disponibles.

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Le prospectus de XXXX ajoute que les ETN sont destinés à être utilisés comme des « outils de négociation quotidiens » et non à être détenus jusqu’à l’échéance.

Un porte-parole de la SEC a refusé de commenter lorsqu’on l’a interrogé sur les risques associés à un tel produit. BMO a refusé de parler du véhicule au-delà de ses documents de presse, et les représentants de MAX n’ont pas répondu aux demandes d’entrevue.

Les régulateurs de Wall Street continuent de se méfier de ces produits. L’Autorité de régulation du secteur financier a réclamé des règles ambitieuses pour restreindre l’accès des investisseurs particuliers aux ETN. Le président de la SEC, Gary Gensler, a également averti dans le passé que ces produits « présentent des risques même pour les investisseurs avertis et peuvent potentiellement créer des risques à l’échelle du système ». Les ETN en devises avec un effet de levier quadruple, émis par VelocityShares, étaient auparavant disponibles aux États-Unis.

Si la structure des ETN permet aux investisseurs de générer des gains importants sur les dettes directionnelles, elle peut également entraîner des pertes rapides car la plupart sont conçues pour être détenues pendant de courtes périodes. L’intérêt des détaillants pour les produits à effet de levier a explosé après la pandémie et s’est depuis modéré.

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Néanmoins, les produits offrant les rendements les plus élevés restent populaires, selon Aniket Ullal de CFRA. Les ETP offrant des rendements inverses ou à effet de levier trois fois supérieurs représentent environ 70 pour cent des actifs et 75 pour cent du volume de tous ces produits aux États-Unis. En outre, cinq des 10 ETP les plus négociés aux États-Unis, sur la base de la moyenne quotidienne. volume des transactions au cours des trois derniers mois – ont été des paris à effet de levier, a-t-il constaté.

Mais en ce qui concerne XXXX, le moment de ses débuts n’est peut-être pas idéal puisqu’il entre sur un marché qui a déjà organisé un grand rallye, a déclaré Athanasios Psarofagis, analyste de Bloomberg Intelligence ETF.

« Je ne sais pas si les investisseurs sont à l’aise avec une position 4 fois longue ici », a-t-il déclaré. « Il existe également sur le marché plusieurs autres produits S&P à effet de levier de ProShares et Direxion avec lesquels ils doivent rivaliser », a-t-il déclaré, faisant référence aux fonds négociés sous les symboles SSO et UPRO qui offrent également une exposition à l’indice de référence mais ont un effet de levier de 2x et 3x, respectivement.

—Avec l’aide de Katie Greifeld et Lydia Beyoud.

Bloomberg

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