Et pourquoi tous les SPAC ne sont pas des chiens
Rover va privé dans le cadre d’une vente en espèces de 2,3 milliards de dollars à Blackstone, a annoncé la société plus tôt cette semaine. L’entreprise axée sur les soins aux animaux de compagnie a levé des centaines de millions de dollars alors qu’elle était privée, via une série G, puis est devenue publique via un SPAC. Notamment, contrairement à un grand nombre de combinaisons SPAC, Rover prouve que les sociétés de chèques en blanc ne sont pas simplement un moyen d’incinérer la richesse.
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L’ancienne startup a intégré une clause d’achat de 30 jours dans son accord avec Blackstone, ce qui signifie que d’autres offres pourraient apparaître. Cependant, étant donné que le groupe de capital-investissement paie une prime importante pour les actions Rover – 61 % de plus que le cours moyen pondéré de l’action de la société sur 90 jours, selon un communiqué – cela ne semble pas très probable.
L’accord Rover est coûteux, mais il comporte quelques mises en garde notables qui nous en disent long sur l’état du marché des entreprises technologiques et des entreprises technologiques. Je parie que vous ne vous attendiez pas à ce qu’un marché de commerce électronique axé sur les animaux de compagnie génère un multiple de 8,7x de taux de revenus en 2023 !
Ce matin, je veux expliquer pourquoi je pense que Blackstone paie autant pour Rover, ce que nous pouvons tirer de cette recherche pour d’autres startups, et pourquoi quelques sociétés publiques sélectionnées par SPAC qui se négocient comme des chiens littéraux peuvent être de bonnes affaires pour le bon acheteur.
Ce prix n’est pas déraisonnable
Rover et Blackstone ont annoncé leur transaction après avoir obtenu les résultats de l’ancienne société pour le troisième trimestre 2023, ce qui signifie que nous disposons de chiffres assez à jour concernant ses performances récentes.
Rover a déclaré un chiffre d’affaires de 66,2 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 30 % par rapport à la même période de l’année dernière. La société s’est également tournée vers le bénéfice net GAAP et a déclaré aux investisseurs qu’elle avait l’intention de racheter davantage de ses propres actions. Il a également dépassé les prévisions pour le trimestre.