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(Bloomberg) — La banque centrale du Canada devra réduire les taux d’intérêt plus rapidement et plus loin que ne le prévoient les marchés pour devancer une vague d’échéances hypothécaires qui menace un cinquième des revenus discrétionnaires du pays, selon l’économiste David Rosenberg.
La Banque du Canada sera contrainte de réduire de 2 points de pourcentage son taux directeur au cours des 12 à 18 prochains mois, le ramenant à 3 %, le processus devant démarrer au premier trimestre de l’année prochaine, a déclaré Rosenberg, fondateur et président de Rosenberg Research, a déclaré lors d’un entretien téléphonique.
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« Cela va se produire plus rapidement que la plupart des gens ne le pensent », a déclaré Rosenberg, connu pour avoir prédit le krach immobilier américain de 2008 lorsqu’il travaillait chez Merrill Lynch. « L’économie va connaître une grave récession. Il va être tard et ils vont se démener.
Les économistes interrogés par Bloomberg le mois dernier estiment que les baisses de taux se dérouleront un peu plus lentement. L’opinion générale est qu’elles commenceront au deuxième trimestre de l’année prochaine, avec un taux au jour le jour à 3 % au deuxième trimestre 2025. Les marchés des swaps intègrent trois baisses de taux d’ici octobre prochain.
Bien que la banque centrale prévienne toujours que son taux directeur, actuellement à 5 %, est plus susceptible d’augmenter que de baisser alors que l’inflation persiste au-dessus de son objectif, d’autres indicateurs amènent Rosenberg à soupçonner que l’économie est déjà en récession. Cela obligera les décideurs politiques à agir rapidement pour anticiper une vague de renouvellements de prêts hypothécaires à venir au cours des prochaines années, a-t-il écrit mardi dans un rapport de recherche.
« Les calculs macroéconomiques liés au mur imminent de renouvellements de prêts hypothécaires au Canada devraient être terrifiants pour la Banque du Canada », a écrit Rosenberg.
Environ les deux tiers des prêts hypothécaires du Canada, en termes de valeur, seront renouvelés au cours des trois prochaines années, a écrit Rosenberg, faisant passer les emprunteurs des taux ultra-bas disponibles pendant la pandémie à des taux beaucoup plus élevés. Cela fera grimper la moyenne versement hypothécaire mensuel en hausse de 15 % en 2024, de 30 % d’ici 2025 et de 45 % d’ici fin 2026, indique le rapport de Rosenberg – si les taux restent aux niveaux actuels.
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Au total, tous ces paiements d’intérêts supplémentaires équivaudraient à une réduction de 20 % du revenu national disponible d’ici fin 2026, a-t-il écrit.
« Si les ménages sont obligés de consacrer une plus grande partie de leur revenu mensuel aux remboursements hypothécaires, cela signifie moins de dépenses discrétionnaires dans des domaines tels que les appareils électroménagers, les restaurants et les vacances », a écrit Rosenberg. « C’est un énorme coup dur pour la demande. »
Et même si les consommateurs prenaient des mesures pour éviter ces paiements supplémentaires, cela ne ferait que créer des difficultés économiques ailleurs, selon le rapport. Les ménages qui choisiraient de restructurer leur dette devraient puiser dans leur épargne. D’autres qui décident de vendre leur maison exerceront des pressions sur un marché immobilier déjà en ralentissement, tandis que ceux qui n’ont d’autre choix que de faire défaut exposeront les banques canadiennes à un risque de pertes, selon le rapport.
« Si nous pouvons faire ce calcul, les économistes de la Banque du Canada le peuvent aussi », a-t-il ajouté. « Cela signifie que la banque devra changer de posture relativement prochainement. »
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