Qu’est-ce qu’une « récession technique » – et devrions-nous nous inquiéter ?

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L’économie canadienne s’est contractée au deuxième trimestre et des chiffres récents ont montré qu’elle pourrait s’être contractée de nouveau au troisième, ce qui a suscité de nombreuses rumeurs selon lesquelles le pays pourrait entrer – ou déjà dans – une « récession technique ». Mais que signifie exactement ce terme et en quoi diffère-t-il d’une véritable récession ? Ian Vandaelle du Financial Post explique.

Qu’est-ce qu’une « récession technique » exactement ?

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La définition technique d’une récession, dans ses termes les plus simples, correspond à deux trimestres consécutifs de contraction de la production économique. Si le PIB diminue pendant deux trimestres consécutifs, alors, « techniquement », nous sommes en récession. Cette définition, cependant, ne fait aucune distinction en ce qui concerne la profondeur ou l’ampleur de la contraction : deux trimestres consécutifs de croissance négative de 0,1 pour cent et deux trimestres consécutifs de, disons, une croissance négative de 3 pour cent, répondent tous deux à la définition, mais ce dernier scénario serait beaucoup plus douloureux et visible. Nous entendons généralement le terme « récession technique » plus souvent lorsque les baisses sont faibles et que le ralentissement ne devrait pas être trop douloureux.

Qu’est-ce qui transforme une récession technique en une véritable récession ?

Le CD Howe Business Cycle Council – qui fait autorité en matière de récession au Canada – affirme qu’un ralentissement se transforme en récession « s’il y a, de manière générale, un déclin prononcé, persistant et généralisé de l’activité économique globale ». En d’autres termes, les questions à se poser sont les suivantes : quelle est l’ampleur de la baisse de la production, combien de temps dure-t-elle et combien de secteurs impacte-t-elle ?

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Les récessions importantes sont généralement marquées par des contractions relativement importantes du PIB, car les réductions de coûts dans l’ensemble de l’économie et les pertes d’emplois ont un effet en cascade sur l’activité économique. Sur le front de l’emploi, on peut s’attendre à une hausse prononcée du taux de chômage en période de récession. Selon les données compilées par TD Economics, le taux de chômage a augmenté en moyenne de quatre points de pourcentage, du creux au sommet, au cours des six dernières récessions.

Mais nous n’en voyons pas encore grand-chose dans le ralentissement actuel. Le taux de chômage n’a augmenté que de sept dixièmes de point de pourcentage pour atteindre 5,7 pour cent et la contraction a été légère : en baisse de 0,2 pour cent sur une base annualisée au deuxième trimestre, et une baisse prévue de 0,1 pour cent au troisième trimestre. . Ceci, ajouté à la courte durée jusqu’à présent – ​​seulement deux trimestres – et au manque d’ampleur de la baisse de la production (huit des 20 secteurs suivis ont vu une croissance dans les chiffres du PIB d’août) signifie convaincre la BCC que nous sommes en récession. être dur, même si les conditions sont conformes à la lettre de la loi.

Alors, techniquement parlant, sommes-nous en récession ?

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C’est là que les choses commencent à se compliquer. Les chiffres du PIB sont un indicateur retardé : dans ce cas, même si nous disposons d’une première estimation de la production économique pour septembre, nous ne verrons pas réellement ce qui s’est passé avant le prochain rapport fin novembre. Les chiffres sont également susceptibles d’être révisés à mesure que de plus amples informations sont révélées – vous verrez souvent des changements mineurs dans le chiffre global remontant jusqu’à trois mois, il est donc tout à fait possible que le Canada soit sorti d’une récession technique avant même que nous l’ayons confirmé. nous sommes en un. Il peut également y avoir un certain degré de irrégularité lorsque l’on divise les choses en quartiers arbitraires : des choses étranges se produisent, comme les incendies de forêt de cette année (dont la Banque du Canada a effacé 0,5 pour cent du PIB du deuxième trimestre), ou les grèves généralisées aux États-Unis. troisième quart.

En fin de compte, la croissance a été faible, mais pas suffisamment pour mériter le label de récession au sens propre du terme.

« Contrôler seulement deux des chocs transitoires (incendies de forêt et grèves) donnerait à penser que l’économie n’a pas encore enregistré de contraction trimestrielle », a écrit Derek Holt, vice-président des services économiques de la Banque Scotia, dans une note aux clients le 31 octobre. « Il nous faudrait alors contrôler les effets des sécheresses dans certaines parties du pays et de l’humidité extrême dans d’autres régions.

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Quoi qu’il en soit, qu’il s’agisse d’une récession technique ou simplement d’un ralentissement économique, cela donne à la Banque du Canada l’occasion de pousser un soupir de soulagement.

Pourquoi la Banque du Canada en serait-elle soulagée?

Pour faire court, cela indique que le cycle de hausse des taux de la banque centrale produit l’effet escompté. La banque a augmenté les taux afin d’atténuer un peu la pression exercée sur l’économie nationale : des taux plus élevés ont réduit la demande d’emprunt, ce qui à son tour réduit la consommation, ce qui atténue les pressions inflationnistes dans la mesure où moins de dollars courent après le même nombre de biens. Dans ce but, la banque centrale a augmenté son taux de référence à 5 pour cent par rapport au plus bas de la pandémie de 0,25 pour cent, et même si la banque ne dira pas explicitement qu’elle recherche une récession, c’est le résultat qui suivrait traditionnellement un tel taux. une hausse spectaculaire des taux.

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