Le ralentissement mondial a eu un impact sur tous les secteurs, mais la fintech en a fait les frais, les valorisations des marchés publics ayant chuté l’an dernier.
Cependant, il semble que même si les sociétés de capital-risque procèdent avec plus de prudence qu’auparavant et prennent leur temps avec une diligence raisonnable, elles investissent toujours.
CB Insights a récemment découvert que deux des plus grandes sociétés mondiales de capital-risque, Sequoia Capital et Andreessen Horowitz, ont en fait soutenu plus de sociétés de technologie financière en 2022 que toute autre catégorie. Dans les deux cas, environ 25 % de leurs investissements globaux ont été investis dans des startups fintech.
Alors que le financement mondial de la fintech a chuté de 46 % à 75,2 milliards de dollars en 2022 par rapport à 2021, il était encore en hausse de 52 % par rapport à 2020 et représentait 18 % de tous les financements mondiaux, prouvant que les investisseurs ont toujours confiance en l’avenir de la fintech.
Vous pourriez même dire que certains sont optimistes : « En fait, je m’attends à ce que notre rythme d’investissement augmente cette année, car les entreprises de technologie financière en démarrage privilégient la discipline opérationnelle et la différenciation des produits », a déclaré Emmalynn Shaw, associée directrice de Flourish Ventures.
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Les conditions plus difficiles créées au cours de l’année écoulée ont entraîné des tours de table à la baisse (et plus petits), des fusions et acquisitions et une insistance sur les fondamentaux. Fini le temps d’investir sur un coup de tête.
Mais pour Ansaf Kareem, partenaire de risque chez Lightspeed, les temps difficiles peuvent être considérés comme une bonne chose car ils créent souvent les meilleures entreprises. « Si vous étudiez les périodes de compression précédentes dans l’écosystème (par exemple, 2008 et 2000), non seulement nous avons vu des entreprises exceptionnelles se former, mais nous avons également assisté à d’excellentes performances de sociétés de capital-risque pendant ces fenêtres », a-t-il déclaré.
« Les deux dernières années dans l’écosystème du capital-risque ont été une anomalie, mais je pense que nous revenons à une « normale » saine. Les cycles de diligence se sont prolongés, de meilleures relations avec les fondateurs peuvent être formées, les investisseurs peuvent entrer dans de nouveaux espaces avec plus de préparation et une approche réfléchie du capital-risque de démarrage peut émerger », a ajouté Kareem.
« Les conditions de marché difficiles suscitent un sens de la discipline et de la perspective qui peut être un cadeau. » Emmalyn Shaw, associée directrice, Flourish Ventures
Donc, que vous cherchiez à lever votre premier tour ou votre troisième, assurez-vous de vous concentrer sur les fondamentaux, économisez de l’argent et n’hésitez pas à lever un tour à la baisse si vous pensez que votre idée peut changer le monde, ont déclaré plusieurs investisseurs.
« Développez-vous de manière intelligente et durable à long terme », conseille Michael Sidgmore, associé chez Broadhaven Ventures. « Nous ne pouvons pas contrôler l’environnement macro et le climat géopolitique actuel signifie qu’il peut toujours y avoir la menace de chocs exogènes sur le marché. Mais les marchés rebondiront à un moment donné. Alors grandissez simplement d’une manière qui vous permet de vous concentrer sur l’économie et la rentabilité de l’unité afin que vous puissiez contrôler votre propre destin, quel que soit le marché sur lequel nous nous trouvons.
Pour aider les lecteurs de TechCrunch+ à comprendre ce que les investisseurs fintech recherchent en ce moment (et ce qu’ils ne recherchent pas !) ainsi que ce que vous devez savoir avant de les approcher, nous avons interrogé sept investisseurs actifs au cours des deux dernières semaines.
Alerte spoiler : les paiements et les infrastructures B2B restent en feu et la plupart des investisseurs s’attendent à voir davantage de cycles plats et à la baisse cette année. De plus, ils ont eu la gentillesse de partager certains des conseils qu’ils donnent aux sociétés de leur portefeuille.
Nous avons parlé avec :
- Charles Birnbaum, associé, Bessemer Venture Partners
- Aunkur Arya, partenaire, Menlo Ventures
- Ansaf Kareem, partenaire de capital-risque, Lightspeed Venture Partners
- Emmalyn Shaw, associée directrice, Flourish Ventures
- Michael Sidgmore, associé et co-fondateur, Broadhaven Ventures
- Ruth Foxe Blader, partenaire, Anthémis
- Miguel Armaza, co-fondateur et associé général, Gilgamesh Ventures
Charles Birnbaum, associé, Bessemer Venture Partners
Beaucoup de gens appellent cela un ralentissement. Comment votre thèse d’investissement a-t-elle changé au cours de la dernière année ? Concluez-vous toujours des transactions à la même vitesse ?
Nous continuons d’investir dans de grandes entreprises, quel que soit le marché. Cependant, de nombreux entrepreneurs ont choisi de rester tête baissée et de construire plus efficacement au lieu de tester ce nouvel environnement d’évaluation.
Alors que nos thèses d’investissement sont en constante évolution, le changement dans l’environnement macro n’a pas changé les domaines qui nous passionnent le plus.
Vous attendez-vous à voir plus de down rounds en 2023 ? Voyez-vous plus d’entreprises augmenter les extensions ou réduire les cycles par rapport à 2021 et 2022 ?
Nous nous attendons à ce que davantage de rondes plates et en baisse se produisent plus tard cette année, alors que la piste se resserre pour de nombreuses entreprises qui ont levé il y a plus de deux ans.
Les valorisations du marché privé, à tout moment, ne reflètent pas seulement le travail acharné et les progrès d’une équipe, mais sont également influencées par l’environnement financier.
Qu’est-ce qui vous passionne le plus dans l’espace fintech ? Selon vous, qu’est-ce qui pourrait être surestimé ?
Nous voyons une formidable opportunité d’innovation dans le monde des paiements B2B. Les bases d’infrastructure posées par les plates-formes de développement modernes au cours de la dernière décennie et les catalyseurs à venir dans le monde des paiements en temps réel, avec le lancement de FedNow, pourraient déclencher une adoption beaucoup plus rapide.
Nous sommes ravis de voir comment les entrepreneurs exploitent ces outils pour améliorer notre écosystème archaïque de paiements B2B.
Les entreprises de fintech grand public sans avantages d’acquisition de clients durables et à long terme sont surestimées et continueront de lutter pour répondre aux attentes élevées fixées par les investisseurs au cours des dernières années.
Nous nous attendons à une consolidation importante dans le paysage des technologies financières grand public cette année.
Quels critères utilisez-vous pour décider dans quelles entreprises investir ? Diriez-vous que vous effectuez davantage de diligence raisonnable ?
Nous examinons en profondeur tous les domaines de l’innovation, y compris la fintech, et nous nous concentrons sur les startups qui correspondent à nos thèses. Nous essayons de prédire où il y aura des opportunités d’innovation sismique avant de trouver l’entrepreneur. Cela nous aide à faire preuve de diligence, car nous nous efforçons de comprendre le marché avant de faire des investissements.
Nous travaillons également dur pour effectuer une diligence raisonnable sur chaque opportunité d’investissement que nous poursuivons en passant beaucoup de temps avec l’entreprise, avec une étude de marché approfondie et autant de références que possible sur les équipes que nous soutenons.
Les fintechs sont-elles sur le point de croître dans leurs valorisations de 2021 ? Combien ne réussiront pas la tâche en 2023 ?
Compte tenu de la forte augmentation des valorisations au cours des dernières années sur le marché privé et de la chute vertigineuse du marché public au cours de l’année écoulée, il est difficile de dire combien d’entreprises ont atteint les valorisations de 2021.
Pour le niveau supérieur des entreprises qui ont pu lever des tours plus importants, la réalité est qu’elles n’ont pas besoin de répondre à cette question pendant un certain temps.
Quels conseils donnez-vous aux sociétés de votre portefeuille ?
Le plus important pour moi est de ne pas donner les mêmes conseils dans différentes entreprises. Il n’y a pas de solution unique. Chaque entreprise se trouve à un stade différent de son parcours pour trouver l’adéquation produit-marché, prouver la durabilité d’un modèle commercial, exécuter un mouvement de mise sur le marché reproductible, etc.
Repenser les objectifs de croissance, à la lumière de la hausse du coût du capital, pour se concentrer davantage sur l’efficacité dans cet environnement est un fil conducteur constant dans les réunions du conseil d’administration ces jours-ci.
Comment préférez-vous recevoir des pitchs ? Quelle est la chose la plus importante qu’un fondateur doit savoir avant de vous appeler ?
D’après mon expérience, il faut souvent trouver les entreprises les plus intéressantes et gagner le droit d’investir. Nous tendons toujours la main de manière proactive aux fondateurs qui construisent dans les domaines où nous avons des thèses d’investissement actives.
Nous sommes également toujours à la recherche d’opportunités intéressantes qui se présentent grâce aux recommandations d’entrepreneurs avec lesquels nous travaillons ou avons travaillé dans le passé, et d’autres investisseurs de l’écosystème. Nous faisons de notre mieux pour examiner et évaluer les messages entrants que nous recevons.
Aunkur Arya, partenaire, Menlo Ventures
Beaucoup de gens appellent cela un ralentissement. Comment votre thèse d’investissement a-t-elle changé au cours de la dernière année ? Concluez-vous toujours des transactions à la même vitesse ?
Nous assistons définitivement à la réinitialisation que nous attendions après une décennie de fonctionnement dans un environnement macroéconomique où le coût du capital était proche de zéro. C’est un remaniement difficile mais très sain du jeu.
Je dirais que nos thèses fondamentales au sein de la fintech sont restées en grande partie les mêmes : nous investissons dans l’infrastructure de développement et les API financières intégrées, les services bancaires verticaux, les services financiers de bout en bout pour les consommateurs et les entreprises, et le Bureau du directeur financier. Nous examinons également des applications d’entreprise réfléchies de l’IA qui recoupent chacun de ces segments de notre thèse sur les technologies financières.
Nous continuons d’éviter les entreprises lourdes au bilan qui prennent des risques indus pour générer des revenus et ressemblent finalement moins à des sociétés purement technologiques et davantage à des compagnies d’assurance ou à des prêteurs. Ce sont les premières entreprises à souffrir d’un ralentissement car elles sont fortement indexées à l’environnement macroéconomique.
Nous avons été moins actifs en 2022 mais constatons déjà une augmentation du deal flow dans la fintech au cours des premiers mois de 2023.