L’industrie du capital-risque crypto est devenue plus sélective grâce au ralentissement général du marché et à la confiance chancelante causée par une multitude de scandales et de perturbations du marché, mais les investisseurs des grandes entreprises continuent de signer des chèques dans l’espace.
Au milieu de la volatilité du marché, la finance décentralisée, ou DeFi, est un domaine qui continue d’être au centre des préoccupations à la fois dans le monde de la crypto-VC et dans l’ensemble de la communauté à mesure que de nouveaux cas d’utilisation, protocoles et projets apparaissent.
De 20% à 50% des emplacements liés à la cryptographie sont aujourd’hui axés sur DeFi, ont déclaré plusieurs investisseurs que nous avons interrogés. Cela montre qu’il y a un grand nombre de projets DeFi à la recherche de financement.
« Pour se démarquer dans cet espace encombré, les fondateurs doivent se concentrer sur la mise en évidence d’une technologie unique et d’un avantage clair pour un cas d’utilisation spécifique, ainsi que d’un fossé défendable », a déclaré Alex Marinier, fondateur et associé général de New Form Capital.
En fin de compte, DeFi est un reflet miroir de la finance traditionnelle (TradFi), et les fondateurs qui ont une expertise sectorielle approfondie dans TradFi, couplée à une compréhension fondamentale des blockchains se démarqueront des autres équipes, a partagé Paul Veradittakit, associé général chez Pantera Capital.
L’année dernière, le monde de la cryptographie a été confronté à une poignée d’événements massifs qui ont changé l’industrie, comme l’effondrement de l’écosystème Terra / LUNA en mai et l’effondrement de l’échange de crypto-monnaie FTX début novembre. Les deux événements ont fait tomber beaucoup de petites startups et de grands acteurs qui se sont mêlés à ces acteurs du marché aujourd’hui disparus.
Alors que le marché se tourne vers l’avenir, certains investisseurs en capital-risque réorganisent leurs stratégies d’investissement, tandis que d’autres s’en tiennent à leurs plans actuels, avec peut-être un petit ajustement ou deux. Lisez la suite pour savoir comment les investisseurs actifs pensent à DeFi, comment ils conseillent leurs sociétés de portefeuille en l’absence de financement, la meilleure façon de les approcher et plus encore.
Nous avons sondé :
- Michael Anderson, co-fondateur, Framework Ventures
- Alex Marinier, fondateur et associé commandité, New Form Capital
- Samantha Lewis, directrice principale, Mercury
- Paul Veradittakit, associé général, Pantera Capital
- David Gan, fondateur et associé général, OP Crypto
- Mike Giampapa, associé général, Galaxy Ventures
Michael Anderson, co-fondateur, Framework Ventures
Quelle est la taille du marché DeFi aujourd’hui ? De combien pensez-vous qu’il augmentera au cours des cinq prochaines années ?
Lorsque nous pensons au marché DeFi, nous examinons la capitalisation boursière totale des actifs DeFi, la valeur totale verrouillée (TVL) et le volume des transactions. Bien que la valeur totale verrouillée (TVL) en tant que métrique ait certainement ses défauts, nous pensons qu’il s’agit toujours d’une mesure décente de l’activité dans le secteur. À mesure que TVL augmente, nous pensons également qu’il est possible que la capitalisation boursière totale puisse suivre.
Nous surveillons de près l’activité relative du secteur, comme les échanges, les volumes et les utilisateurs, par rapport aux alternatives centralisées comme les échanges. Malgré le sentiment négatif entourant la cryptographie aujourd’hui, nous pensons toujours que l’activité reviendra éventuellement dans l’industrie. Cependant, à la suite de toutes ces explosions dramatiques de la finance centralisée (CeFi), nous pensons que la prochaine fois que les utilisateurs décideront d’entrer dans l’espace, ils réfléchiront à deux fois avant de faire confiance à un échange ou à une entreprise CeFi et opteront plutôt pour une utilisation décentralisée. protocoles.
Quels ont été les plus grands défis auxquels votre entreprise a été confrontée en 2022 ? Quelles mesures prenez-vous pour mieux préparer 2023 ?
Comme pour la plupart des investisseurs dans l’espace, notre plus grand défi a été de naviguer dans les explosions et les échecs apparemment sans fin du CeFi qui ont secoué notre industrie. Nous avons pu éviter la grande majorité de ces explosions, car nous avons transmis plusieurs projets d’écosystème FTX.
En conséquence, Framework n’a pas été touché aussi durement que la plupart des grandes sociétés de capital-risque du secteur, et nous sommes dans une position assez solide pour continuer à déployer des capitaux sur ce nouveau marché.
Ces incidents CeFi ont causé de nombreux dommages collatéraux dans l’industrie, donc une priorité majeure au cours des 12 derniers mois a été de s’assurer que toutes les sociétés de notre portefeuille sont solides, liquides, bien capitalisées et peuvent survivre les 1 à 3 prochaines années. Cela signifie aider les fondateurs de notre portefeuille à réduire les coûts, à donner la priorité aux activités à forte croissance et à fournir des conseils sur les produits, la croissance et la future stratégie de collecte de fonds dans un environnement de financement moins convivial.
En général, notre position est une validation de nos thèses fondamentales au cours des trois dernières années, et nous allons continuer à doubler sur DeFi, les jeux Web3 et plus encore. Étant donné que de nombreuses autres entreprises n’investissent pas activement en ce moment, nous considérons ce marché comme une excellente opportunité pour Framework de déployer des capitaux de manière sélective.
Comment conseillez-vous les sociétés de votre portefeuille à l’approche de 2023 ?
Nous travaillons avec eux pour réduire les coûts et nous concentrer sur la survie des 1 à 3 prochaines années. Nous croyons en la crypto à long terme, mais nous ne savons pas à quelle vitesse le marché pourrait rebondir, et la survie devrait donc être la priorité absolue.
Nous encourageons également les fondateurs à réfléchir de manière plus stratégique au développement de projets. Si une équipe se concentrait sur trois domaines différents, nous l’encourageons à privilégier uniquement l’activité à plus forte croissance.
De tous les pitchs que vous obtenez, quel pourcentage sont des protocoles ou des projets DeFi ? Que peuvent-ils faire pour se démarquer dans le paysage crypto plus large ?
De nos jours, environ 30 % à 35 % des emplacements que nous recevons sont fermement axés sur DeFi.
Si un projet DeFi veut vraiment se démarquer, nous voulons voir qu’il réfléchit à la destination de la rondelle. Nous recherchons des projets qui ont le potentiel d’être respectueux de la réglementation. C’est un non-partant si l’équipe ne pense pas à la réglementation ou pense qu’elle peut simplement le comprendre plus tard.
De plus, nous sommes intéressés par les projets qui ont des liens directs avec les institutions ou au moins une stratégie de croissance convaincante qui implique les institutions. Nous ne pensons pas que le commerce de détail offrira aux projets un marché suffisamment important dans DeFi au cours des deux prochaines années, donc créer quelque chose d’attrayant pour les institutions devrait être plus une priorité qu’auparavant.
Nous voulons également voir que le projet se différencie du point de vue du produit. Nous ne sommes pas intéressés par un autre clone Uniswap, ou un imitateur Open Sea de la saveur de la semaine alt-L1.
Quelle est votre stratégie actuelle pour investir dans les protocoles et projets DeFi ? Comment cela a-t-il changé par rapport aux trimestres précédents ?
En 2020, au plus fort de l’été DeFi, le marché était suffisamment grand pour que les projets courtisent le commerce de détail et les DeFi degens [a nickname for people interested in risky, niche, speculative crypto projects]. Le marché est totalement différent maintenant.
Malheureusement, le commerce de détail a explosé de plus d’une douzaine de façons différentes l’année dernière, et il est peu probable qu’il revienne avant quelques années. Par conséquent, nous nous concentrons davantage sur des projets qui pensent s’adresser à de nouveaux utilisateurs et marchés plus institutionnels.
Nous comprenons que la réglementation est susceptible d’arriver, nous sommes donc très intéressés par les projets qui sont pro-réglementation, ou à tout le moins, favorables à la réglementation.
Selon vous, quels types de cas d’utilisation DeFi seront plus adoptés par le grand public à l’avenir ? Quels domaines de DeFi sont désormais perçus comme plus importants qu’auparavant ?
Avec la fusion officiellement derrière nous, le jalonnement liquide est devenu un grand domaine d’excitation pour nous. Nous pensons que les projets de jalonnement liquide recevront beaucoup plus d’attention après la mise en service de Shanghai et que les utilisateurs auront la possibilité de retirer leurs actifs sans se soucier de l’illiquidité.
Comment combler le fossé entre la finance traditionnelle (TradFi) et la DeFi ?
Nous devons voir plus de produits et services DeFi qui s’adaptent de manière plus réaliste aux institutions. Cela signifie des projets qui ont des éléments pro-réglementaires intégrés aux produits eux-mêmes, y compris KYC, la capacité de limiter certains actifs et plus encore. Les projets avec lesquels les institutions pourront effectuer des transactions ne ressembleront pas au DeFi traditionnel auquel nous sommes habitués et coexisteront comme un écosystème relativement différent.
Comment pensez-vous que les cadres réglementaires peuvent affecter l’espace DeFi ? Quel pays ou région semble aller dans la meilleure direction ?
À un moment donné en 2023, nous aurons la réglementation cryptographique historique que tout le monde attend depuis des années. Plus de clarté pourrait être très positive.
Nous n’avons pas de position ferme, mais à première vue, il semble que le Royaume-Uni devienne rapidement l’un des plus ouverts, du point de vue d’un leader d’opinion.
Comment aimez-vous recevoir des pitchs ? Quelle est la chose la plus importante qu’un fondateur devrait savoir avant de vous parler ?
Nous aimons vraiment un bon scénario. Nous voulons savoir pourquoi vous travaillez sur ce problème, pourquoi il doit être résolu maintenant et pourquoi vous pensez pouvoir battre tout le monde. L’avantage concurrentiel est essentiel pour nous.
Alex Marinier, fondateur et associé commandité, New Form Capital
Quelle est la taille du marché DeFi aujourd’hui ? De combien pensez-vous qu’il augmentera au cours des cinq prochaines années ?
Le marché DeFi représente actuellement environ 50 milliards de dollars en TVL. Au cours des cinq prochaines années, nous nous attendons à ce que le marché se divise en deux catégories : avec autorisation et sans autorisation.
Le DeFi autorisé gagnera du terrain parmi les institutions, car il associe les avantages de la technologie blockchain aux normes de conformité de la finance traditionnelle. Si seulement un petit pourcentage de l’activité financière traditionnelle se déplaçait en chaîne, cela pourrait créer une opportunité de marché d’une valeur de plus de 1 000 milliards de dollars.
Lorsque vous ajoutez le DeFi sans autorisation, qui est davantage orienté vers les utilisateurs individuels et constitue l’essentiel du DeFi aujourd’hui, le marché combiné a le potentiel de valoir entre 500 milliards de dollars et 2 000 milliards de dollars d’ici 2028.
Cela dit, la croissance de DeFi dépendra de plus qu’une simple augmentation des cas d’utilisation. Elle sera également influencée par l’évolution des infrastructures, de la réglementation et de l’innovation financière.
Quels ont été les plus grands défis auxquels votre entreprise a été confrontée en 2022 ? Quelles mesures prenez-vous pour mieux préparer 2023 ?
Naviguer dans les effondrements très médiatisés (Terra, Celsius, FTX) était certainement au centre de 2022. Nous avons dû prendre plus de temps pour soutenir nos fondateurs et nous assurer qu’ils ont une piste suffisante pour supporter un marché baissier prolongé.
Cette année, notre objectif est d’aider les fondateurs à trouver des moyens créatifs de se développer sur ce marché et de se positionner pour le prochain marché haussier. Nous nous concentrons également sur la recherche d’investissements opportunistes à des valorisations attrayantes et sur l’incubation de plus de projets en interne.