5 thèmes à surveiller pour les investisseurs au début de la saison des résultats

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Après le grand rallye boursier du quatrième trimestre aux États-Unis, les investisseurs sont sur le point de découvrir ce que les entreprises doivent montrer dans leurs tableaux de bord des résultats.

Les attentes ne sont pas très grandes, il y a donc place pour une surprise à la hausse : les analystes prévoient que les bénéfices des membres de l’indice S&P 500 au quatrième trimestre augmenteront de 1,1 % en moyenne par rapport à l’année précédente, ce qui serait le plus petit chiffre positif depuis avant la pandémie. , montrent les données compilées par Bloomberg Intelligence (BI). L’indice de référence des actions a bondi de 11 % au dernier trimestre, la meilleure performance depuis 2020.

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Le cycle d’annonces a débuté le 12 janvier avec les rapports de JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp., Wells Fargo & Co. et Citigroup Inc. Cette semaine, un plus grand nombre d’entreprises sont présentes, notamment de petits prêteurs et le producteur d’aluminium Alcoa Corp.

Voici un aperçu de cinq thèmes clés à surveiller à mesure que de nouveaux tableaux de bord arriveront au cours des prochaines semaines.

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Laisser de côté la contraction des bénéfices

La saison des résultats du troisième trimestre a mis fin à une série de trois trimestres de contraction des bénéfices du S&P 500, mais les analystes ont besoin de signes définitifs indiquant que la crise est dans le rétroviseur. Rien ne garantit que ce soit le cas, surtout compte tenu de la faible marge de croissance indiquée par les données BI. De plus, en excluant les sept titans de la technologie, les bénéfices du S&P 500 diminueront probablement.

Les perspectives plutôt sombres pour ce cycle de reporting contrastent avec l’expansion des bénéfices de 11 % indiquée par les données BI pour l’ensemble de 2024. Wall Street aura donc les yeux rivés sur les prévisions pour voir si les entreprises s’attendent à générer ce type d’élan.

« Nous sortons progressivement d’une récession des bénéfices et, en ce sens, les résultats du quatrième trimestre donneront le ton pour 2024 », a déclaré Quincy Krosby, stratège mondial en chef chez LPL Financial Holdings Inc.. « Les orientations sont extrêmement importantes pendant cette transition d’une période d’inflation élevée à une période où l’inflation ralentit, mais pas encore là où les décideurs politiques l’attendent. »

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Tout sur les marges

Les marges bénéficiaires – une mesure des bénéfices que les entreprises tirent de leurs ventes – seront au centre de l’attention de Wall Street. Après trois trimestres d’amélioration, les marges nettes devraient chuter à environ 11,7 pour cent, le plus bas depuis 2020, selon les données compilées par BI.

Cette baisse reflète le défi auquel certaines entreprises sont confrontées pour répercuter les coûts des intrants sur les consommateurs, alors que les pressions salariales restent tenaces dans plusieurs secteurs à faible productivité et difficiles à automatiser. Les marges bénéficiaires seront les plus faibles dans les secteurs des soins de santé et des biens de consommation de base, selon les données BI.

La bonne nouvelle est qu’ils devraient bientôt reprendre. La marge brute médiane devrait être supérieure d’environ huit points de base au cours des 12 prochains mois par rapport aux 12 mois précédents, selon les données compilées par Trivariate Research LP.

Cette dynamique signifie que « les marges brutes sont susceptibles d’augmenter pour de nombreuses entreprises si les conditions macroéconomiques actuelles persistent », a déclaré Adam Parker, fondateur de Trivariate, dans une note.

Pas seulement l’IA

Les analystes s’attendent à ce que l’intelligence artificielle augmente le produit intérieur brut mondial de 7 000 milliards de dollars au cours des 10 prochaines années, selon Cresset Capital LLC. Mais les analystes veulent voir maintenant ce que cela signifie pour les bénéfices.

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Les bénéfices des sept plus grandes actions du S&P 500 – d’Apple Inc. à Meta Platforms Inc. – augmenteront probablement de 46 pour cent au quatrième trimestre, tandis que le reste de l’indice chutera probablement de 7,1 pour cent, selon BI.

Plus tard dans l’année, l’écart commencera probablement à se réduire. Le S&P 500, à l’exclusion du Magnificent Seven, devrait renouer avec la croissance avec les bénéfices du premier trimestre et prendre de l’ampleur au fil de l’année, enregistrant une croissance des bénéfices de 19 pour cent au quatrième trimestre, soit supérieure à celle du Magnificent Seven.

« Il ne s’agit pas seulement d’IA », a déclaré Marshall Front, directeur des investissements chez Front Barnett Associates LLC. « Nous voulons savoir comment se porte le consommateur américain – et les banques ont une très bonne idée de cela. Nous voulons connaître les dernières tendances dans les secteurs cycliques comme l’énergie, l’immobilier et la santé.

Forces macro

Même si les investisseurs resteront concentrés sur les chiffres du chiffre d’affaires et des résultats nets, ils accorderont la même attention à ce que disent les entreprises sur des sujets qui échappent à leur contrôle.

Les perspectives des dirigeants d’entreprise à l’égard de forces telles que la géopolitique et la politique se détériorent, même si leur vision des fondamentaux de l’entreprise continue de s’améliorer. Ce dernier dépasse désormais le premier depuis au moins 20 ans, selon les calculs compilés par 22V Research LLC.

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Le stratège en chef du marché, Dennis Debusschere, a déclaré qu’il se concentrerait « sur les marges et si les PDG ont une meilleure perception du monde ». S’ils le font, a-t-il déclaré, « vous pouvez présumer une amélioration des investissements ».

Des points de vue divergents

L’appel consensuel à une croissance anémique des bénéfices au quatrième trimestre masque des perspectives très divergentes pour les différents secteurs du S&P 500. Deux des 11 segments – les services publics et les services de communication – devraient afficher une croissance des bénéfices supérieure à 40 pour cent, tandis que trois – l’énergie, les soins de santé et les matériaux – connaîtront probablement une contraction des bénéfices de 20 pour cent ou plus.

C’est en partie la raison pour laquelle l’indicateur de corrélation attendue sur un mois des actions du S&P 500 a chuté à environ 0,14 – un niveau observé seulement une poignée de fois au cours des 10 dernières années, selon les données compilées par Bloomberg. Une lecture de un signifie que les titres évoluent en même temps.

« À ce stade du cycle économique, alors que certains des plus gros problèmes macroéconomiques commencent à s’atténuer, nous nous attendons à voir une divergence plus grande entre les gagnants et les perdants », a déclaré Chris Zaccarelli, directeur des investissements d’Independent Advisor Alliance. « Il ne s’agira pas d’une marée montante qui soulève tous les bateaux ».

— Avec le concours de Jessica Menton et Alexandra Semenova.

Bloomberg.com

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