5 signaux d’alarme à surveiller lorsque vous investissez dans des actions à petite capitalisation

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Tout lecteur régulier de cette chronique au cours des 18 dernières années saura que j’aime les actions à petite capitalisation. Plus précisément, les actions de croissance à petite capitalisation. Bien sûr, ils sont plus risqués et certainement plus volatils, mais ils sont aussi bien plus amusants.

Bien sûr, ils n’ont pas été très amusants ces dernières années, car les investisseurs sont tombés amoureux des Magnificent Seven, mais nous sommes presque sûrs que leur heure viendra. Nous sommes patients, mais jusqu’à présent en 2024, les actions de croissance à petite capitalisation, représentées par l’ETF iShares Russell 2000 Growth, sont en baisse de 1,78 %. Et moins 8,24 pour cent au cours des trois dernières années.

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Les petites capitalisations sont déjà assez risquées, mais au fil des décennies que nous avons étudiées, nous avons mis au point quelques stratégies pour tenter de limiter les difficultés du secteur lorsque les choses ne fonctionnent pas bien, comme c’est le cas actuellement. Aucune règle n’est infaillible, mais notre strict respect des cinq points suivants nous a certainement évité quelques ennuis dans le secteur des petites capitalisations.

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Évitez à tout prix les introductions en bourse

Nous ne savons pas pourquoi les investisseurs deviennent gaga face aux introductions en bourse (IPO). De temps en temps, une introduction en bourse grimpe de 75 pour cent dès son premier jour de négociation, créant ainsi une frénésie médiatique et des investisseurs mélancoliques qui souhaiteraient avoir une part du gâteau. Mais malgré ce que l’on pense, c’est un phénomène assez rare. De nombreuses introductions en bourse échouent. Beaucoup de lignes plates. Il est déjà assez risqué d’acheter une introduction en bourse d’une grande capitalisation, mais acheter une introduction en bourse d’une petite capitalisation, c’est souvent simplement demander à être frappé à la tête avec une pelle.

Pour une raison quelconque, les introductions en bourse de sociétés canadiennes à petite capitalisation sont souvent pires que les problèmes aux États-Unis. Par exemple, Farmers Edge Inc. est devenue publique en février 2021 à 17 $ par action. Marchés des capitaux CIBC et Financière Banque Nationale Inc. étaient les principaux preneurs fermes. En tant qu’entreprise de données « intelligentes » au service du secteur agricole, elle et ses courtiers ont vanté ses technologies d’analyse de données et d’intelligence artificielle bien avant que l’IA ne soit cool. Les investisseurs ont adhéré et le titre s’est d’abord bien comporté, atteignant 20 $, avant de chuter d’une falaise. Aujourd’hui, à peine trois ans plus tard, l’entreprise vient d’accepter un rachat à, attendez, 35 centimes.

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Les entreprises américaines avec seulement une cotation boursière canadienne

Nous ne nommerons pas de noms ici, mais il existe des dizaines d’entreprises dont le siège social et la plupart des activités se trouvent aux États-Unis, mais qui sont cotées à la bourse canadienne et non cotées sur le marché américain. Certes, les cotations aux États-Unis sont plus chères, mais les marchés américains sont également plus réglementés. Ainsi, chaque fois que nous constatons cela, nous devons nous demander : l’entreprise est-elle simplement en train d’économiser de l’argent ou ses finances sont-elles quelque peu suspectes et elle ne peut pas obtenir une liste complète aux États-Unis ?

Avec des milliers et des milliers de sociétés à petite capitalisation parmi lesquelles choisir, tout signal d’alarme comme celui-ci suffit à nous tenir à l’écart et à passer à d’autres idées.

Entreprises avec promoteurs

C’est une question plus délicate, car en dehors des bénéfices et de la croissance purs, la seule façon de gagner de l’argent en investissant dans des petites capitalisations est si l’entreprise que vous possédez attire davantage l’attention et l’intérêt des investisseurs. En conséquence, de nombreuses petites entreprises engagent des promoteurs pour raconter leur histoire aux investisseurs.

En apparence, cela a du sens. Les dirigeants d’entreprise doivent se concentrer sur leur entreprise et non sur la promotion de leurs actions. Mais la promotion coûte de l’argent, et nous avons vu des petites entreprises dépenser plus de 30 000 $ par mois – une somme qu’elles ne peuvent pas se permettre – en contrats promotionnels.

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De plus, il y a de bons promoteurs, de mauvais promoteurs et de véritables colporteurs. Certains promoteurs détiendront des actions de leurs sociétés clientes et promettront la lune, pour ensuite laisser les autres investisseurs tenir le sac.

Nous sommes toujours prudents lorsqu’une entreprise fait appel à des promoteurs. Il existe également des dizaines de promoteurs qui sont si mauvais qu’on cessera immédiatement de regarder une entreprise si l’on voit leurs noms associés à ladite entreprise.

Entreprises utilisant leurs actions comme un guichet automatique

Celui-ci n’est pas non plus aussi clair. Les petites entreprises ont généralement besoin de capitaux au fur et à mesure de leur croissance, mais beaucoup traitent leurs actions comme de l’argent gratuit et émettent des actions sur une base constante. Cela vous dilue, vous les actionnaires actuels.

Des dizaines de banquiers d’investissement disent toujours aux petites entreprises de lever des fonds tant qu’elles le peuvent. Bien sûr, ils reçoivent d’énormes commissions s’ils négocient de telles ventes d’actions. Pour les petites et grandes entreprises, gardez toujours un œil sur les financements. À quand remonte la dernière transaction ? Combien d’actions supplémentaires sont en circulation cette année par rapport à il y a cinq ans ? La direction achète-t-elle davantage d’actions dans l’émission ou sont-elles simplement diluées ?

Ce n’est pas toujours possible, mais les meilleures entreprises à notre avis sont celles qui jamais émettre des actions. Ceci est plus courant dans les grandes entreprises riches en liquidités, mais il existe de nombreuses petites entreprises qui n’émettent des actions que pour des raisons solides (croissance ou acquisitions) et pas au gré de leurs envies.

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Entreprises avec des bénéfices constants

Comme indiqué, une façon de gagner de l’argent avec les petites capitalisations est d’intéresser d’autres investisseurs à l’entreprise et de les faire payer pour avoir une part de l’action. Mais si une entreprise fait continuellement des promesses excessives et ne tient pas ses promesses, elle aura extrêmement du mal à attirer l’attention des investisseurs et à voir sa valorisation augmenter.

La fortune des entreprises peut être cyclique, mais sur quelques années, les sociétés à petite capitalisation doivent maîtriser leurs propres activités et leur capacité de prévision. Il est de loin préférable pour une entreprise de dire que ses affaires vont mal et de fournir une raison plutôt que de ne rien dire et de surprendre les investisseurs avec un trimestre incroyablement mauvais.

Les investisseurs qui perdent de l’argent dans une petite entreprise ont la mémoire très, très longue. L’ouverture et la cohérence sont ici les clés. Les petites entreprises doivent être prudentes dans leurs prévisions, ce qui sera souvent en contradiction avec les promoteurs évoqués ci-dessus.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le fonds i2i Long/Short US Equity. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. Le Fonds i2i Long/Short peut détenir les actions non canadiennes mentionnées.)

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