5 raisons pour lesquelles les investisseurs jettent le bon sens par la fenêtre

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Il est vrai que les fondamentaux déterminent le marché à long terme. Mais à court terme, à peu près tout peut arriver.

Les traders peuvent probablement gagner plus d’argent en se concentrant sur les émotions et les illusions plutôt que sur les chiffres. La folie des foules peut pousser les cours des actions plus loin et plus rapidement (à la hausse ou à la baisse) de manière bien plus spectaculaire que les bénéfices. Cela peut être une mine d’or pour ceux qui se concentrent sur la volatilité. Les cours de psychologie, dans ce cas, sont plus importants que les cours de commerce.

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Chaque fois que je commence à croire à l’hypothèse d’un marché efficace, quelque chose de fou se produit et jette toute efficacité par la fenêtre. Une entreprise publiera ses bénéfices et ses actions monteront (ou baisseront) de 40 pour cent en une journée. Si le marché était si efficace, comment cela se produit-il ?

Examinons cinq raisons possibles. Vous en avez peut-être entendu parler, d’autres peut-être pas, mais tous peuvent avoir une grande influence sur le marché et votre portefeuille d’investissement.

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Avidité

La plupart des investisseurs connaissent la cupidité et en ont probablement eux-mêmes fait l’expérience. Avez-vous déjà laissé trop courir une action gagnante, pour ensuite la maintenir dans un déclin précipité ? Nous avons tous. En montant, les investisseurs ont des visions de richesse dans leur tête. Avez-vous déjà dépensé les bénéfices sur une action en hausse dans votre tête (ou pour de vrai) avant même de vendre cette action ?

La cupidité fonctionne différemment de la peur, discutée ensuite. Avez-vous déjà vu la panique achat? Pas souvent, c’est sûr. Les vendeurs à découvert le peuvent, mais les investisseurs réguliers n’achètent presque jamais en panique. En termes simples, la sensation agréable de gagner de l’argent n’est pas aussi puissante que la douleur d’éventuellement perdre de l’argent.

Peur et FOMO

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Nous mélangeons ici la peur et la peur de rater quelque chose (FOMO). Bien sûr, une émotion fait baisser les actions, et une autre fait monter les actions. Mais les deux ont tendance à être largement irrationnels, créant des opportunités pour les investisseurs qui comprennent ce qui se passe.

Parfois, le marché entre en mode panique totale. Nous l’avons vu à plusieurs reprises l’année dernière, alors que l’inflation menaçait de s’enraciner et de détruire les portefeuilles. Nous le constatons à chaque fois qu’une nouvelle guerre éclate, et parfois à travers seulement un ou deux mots dans une déclaration de la Réserve fédérale américaine. La peur est un facteur très important sur le marché. Si vous empruntez de l’argent pour investir, votre portefeuille peut être détruit très rapidement en cas de baisse du marché.

Mais la peur de perdre des profits peut être plus puissante que la peur de perdre de l’argent. Les investisseurs n’aiment jamais enregistrer une perte réelle. C’est un aveu qu’ils avaient tort. Mais bon sang, bon sang, les investisseurs n’ont aucune difficulté à réaliser des bénéfices. S’ils montent de 50 pour cent sur une action et que celle-ci commence à baisser, les investisseurs peuvent appuyer sur la gâchette de vente très, très rapidement.

Outre la peur directe, FOMO est également un important moteur du marché. Nous le voyons dans les courses sectorielles ou lorsqu’une entreprise prend de la valeur après avoir fait une grande découverte. Les investisseurs ignorent souvent complètement les fondamentaux pour se lancer dans l’action. Bien entendu, cela peut être très dangereux. Mais cela n’empêche pas les gens de se précipiter pour acheter davantage d’actions en forte hausse.

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L’illusion de l’argent

L’illusion monétaire agit un peu différemment, puisqu’elle peut influencer les comportements individuels, et pas seulement le comportement du marché. Par exemple, les consommateurs ont tendance à devenir nostalgiques du bon vieux temps où les prix étaient moins chers. Ils se concentrent sur les prix nominaux plutôt que sur les prix réels. En d’autres termes, nous savons que les prix ont augmenté au cours des 30 dernières années, mais les salaires aussi.

L’illusion de l’argent pousse les gens à détester l’inflation, même si elle leur profite. Les craintes d’inflation pourraient les inciter à ajuster leurs habitudes d’achat, même si la valeur de leurs maisons et de leurs portefeuilles d’investissement a également grimpé en flèche.

Quel impact cela a-t-il sur les marchés ? Eh bien, comme nous l’avons vu au cours d’autres cycles, l’inflation n’entraîne pas toujours une baisse des marchés boursiers. En période d’inflation, les entreprises peuvent également augmenter leurs prix, sans que les marges bénéficiaires ne soient affectées. Essentiellement, parfois (pas toujours), la peur est plus forte que la réalité.

L’illusion de fréquence

L’illusion fréquentielle est une combinaison d’attention sélective et de biais de confirmation. Encore une fois, prenons l’inflation comme exemple. Depuis 16 mois, on n’entend parler que d’inflation, d’inflation, d’inflation. Les investisseurs ont réagi à chaque point de données de l’indice des prix à la consommation (IPC). L’inflation a été faible pendant 30 ans et les investisseurs l’ont plus ou moins ignorée. Mais maintenant, notre cerveau en est alerté. Puisque nous en sommes plus conscients, nous en recherchons des signes. Il s’agit d’un biais de confirmation.

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Dans l’ensemble, les consommateurs surestiment la fréquence et l’ampleur des augmentations de prix car c’est tout ce qu’ils recherchent. Ils peuvent surestimer le problème potentiel, estimant que les augmentations de prix sont bien plus fréquentes qu’elles ne le sont. Ensuite, nous obtenons un chiffre d’inflation modéré (comme nous l’avons fait mardi aux États-Unis) et les actions s’envolent, car les investisseurs sont surpris de constater que l’inflation est en train de disparaître pour l’essentiel.

Colère

Avez-vous déjà possédé une action qui a enregistré de mauvais résultats et a soudainement chuté de 30 pour cent ? Qu’est-ce que cela vous a fait ressentir ? Nous parions que des gros mots étaient impliqués. Maintenant, imaginez que vous êtes un gestionnaire de fonds avec cinq millions d’actions perdantes. Vos clients vont se demander pourquoi vous en êtes propriétaire. Votre patron va remettre en question vos compétences. Soudain, vous devez faire face à des pressions extérieures. Souvent, les investisseurs et les gestionnaires de fonds réagissent avec colère.

Vous avez peut-être dit un jour : « Je vais juste vendre ce perdant, je m’en fiche. » Les dirigeants font la même chose et jettent des millions d’actions sur un marché où personne n’en veut. Résultat : les actions sont parfois massivement survendues en raison de mauvaises nouvelles. Si vous subissez une perte, que ce soit pour votre santé mentale, à des fins fiscales ou pour éliminer un perdant, le prix et la valorisation ne semblent plus avoir d’importance. Vous voulez juste sortir d’un problème. C’est comme se disputer avec son conjoint et claquer la porte en sortant.

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Mais avec un stock, on ne revient pas souvent. Tu es juste parti. Cela peut créer d’excellentes opportunités de trading et d’investissement pour les investisseurs allant dans l’autre sens. Nous croyons fermement au momentum et n’aimons certainement pas les momentums négatifs, mais nous n’ignorerons pas non plus les fondamentaux simplement parce que nous sommes en colère. Un manque à gagner peut avoir des raisons valables, comme un retard de contrat ou deux. Un échec et une chute n’ont pas besoin de créer de la colère : ils nécessitent simplement une enquête plus approfondie.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le fonds i2i Long/Short US Equity. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. Le Fonds i2i Long/Short peut détenir les actions non canadiennes mentionnées.)

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