5 mesures de retour aux sources auxquelles les investisseurs devraient prêter attention dans un contexte de risque de récession

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Avec une récession qui arrive à coup sûr (ou peut-être pas à coup sûr), il est temps de revenir à l’essentiel. Nous aimons commencer tout regard sur une action en examinant la comptabilité de l’entreprise, car il existe plusieurs domaines clés qui fournissent une image claire de sa santé financière sous-jacente.

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La comptabilité est le processus de suivi et de déclaration des transactions financières d’une entreprise, et il est essentiel que les investisseurs comprennent la qualité et la fiabilité des rapports d’une entreprise avant de prendre des décisions d’investissement.

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Le premier point de départ est les états financiers d’une entreprise, qui donnent un aperçu de sa santé financière. Voici les cinq principales choses à examiner.

Trois grands éléments d’image

Premièrement, le compte de résultat montre les revenus et les dépenses d’une entreprise sur une période donnée. Il fournit un résumé de la performance financière d’une entreprise et de sa capacité à générer des bénéfices. Votre entreprise est-elle rentable ? Quelle est la tendance des marges ? Impôts ?

Deuxièmement, le bilan donne un aperçu de la situation financière d’une entreprise à un moment donné. Il montre les actifs, les passifs et les capitaux propres de l’entreprise et donne un aperçu de sa santé financière et de sa capacité à respecter ses obligations.

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Troisièmement, le tableau des flux de trésorerie montre comment une entreprise génère et utilise des liquidités sur une période donnée. Il donne un aperçu de la capacité d’une entreprise à générer des liquidités à partir de ses opérations, à investir dans ses activités et à verser des dividendes. Examinez d’abord le flux de trésorerie d’exploitation pour voir si les activités de l’entreprise génèrent réellement des liquidités. Examinez ensuite les flux de trésorerie financiers et d’investissement. L’entreprise a-t-elle été financée par dettes ou par capitaux propres ? A-t-il racheté des actions ou investi dans de nouveaux actifs ?

Les règles comptables

Ce sont les règles et procédures qu’une entreprise utilise pour préparer ses états financiers. Les investisseurs doivent examiner attentivement ces politiques pour comprendre comment la société enregistre et déclare ses transactions financières.

Un domaine auquel il faut prêter attention est la comptabilisation des revenus, qui fait référence au moment et à la méthode de comptabilisation des revenus dans le compte de résultat. Il est important de comprendre comment une entreprise comptabilise ses revenus pour s’assurer qu’elle ne manipule pas ses résultats financiers, par exemple en enregistrant ses revenus trop tôt lorsque les politiques de retour sont généreuses.

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Un autre est la dépréciation et l’amortissement, qui font référence à la méthode qu’une entreprise utilise pour répartir le coût de ses actifs sur leur durée de vie utile. Les investisseurs doivent comprendre ces politiques pour s’assurer qu’elles sont conformes aux normes de l’industrie.

La comptabilité des stocks, ou la façon dont une entreprise évalue ses stocks, est un troisième domaine clé. Les investisseurs devraient examiner les politiques de comptabilisation des stocks d’une entreprise pour s’assurer qu’elles sont conservatrices et que l’entreprise ne surévalue pas ses stocks.

Qualité des gains

Cela fait référence à la durabilité et à la fiabilité des bénéfices d’une entreprise. Les investisseurs devraient examiner les bénéfices d’une entreprise pour déterminer s’ils sont de haute qualité. Une entreprise avec une croissance constante des bénéfices sur plusieurs années est plus susceptible d’avoir des bénéfices de haute qualité qu’une entreprise avec des bénéfices erratiques. Et une entreprise dont les flux de trésorerie d’exploitation sont positifs est plus susceptible d’avoir des bénéfices de haute qualité qu’une entreprise dont les flux de trésorerie sont négatifs.

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De plus, une entreprise avec un rendement élevé des capitaux propres est plus susceptible d’avoir des bénéfices de haute qualité qu’une entreprise avec un faible rendement des capitaux propres. Et les investisseurs doivent se rappeler que de nombreuses entreprises ne paient pas beaucoup d’impôts lorsqu’elles se développent, il est donc important de savoir comment les bénéfices évolueront une fois qu’une entreprise sera imposable en espèces.

Dette et effet de levier

Ces mesures peuvent avoir un impact significatif sur la santé financière d’une entreprise. Les investisseurs devraient examiner les niveaux d’endettement d’une entreprise pour déterminer s’ils sont viables et gérables. Les domaines auxquels il faut prêter attention incluent le ratio d’endettement, qui mesure la dette d’une entreprise par rapport à ses capitaux propres. Une entreprise avec un ratio d’endettement élevé peut être plus vulnérable aux ralentissements économiques et peut avoir du mal à rembourser sa dette.

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Le ratio de couverture des intérêts, qui mesure la capacité d’une entreprise à payer les intérêts sur sa dette, est une autre clé. Une entreprise dont le ratio de couverture des intérêts est faible peut avoir du mal à honorer ses dettes.

Examinez également l’échéance de la dette d’une entreprise ou le délai dans lequel elle doit être remboursée. Une entreprise ayant une dette importante venant à échéance à court terme peut être confrontée à des problèmes de liquidité. Nous regardons toujours l’échéancier de la dette, qui est généralement révélé dans les notes financières, ce qui nous amène à…

Notes financières

Il est surprenant de voir combien peu d’investisseurs lisent les notes d’un état financier. Bien sûr, ils peuvent être ennuyeux et déroutants, mais ils contiennent vraiment les meilleures informations et parfois même des messages cachés, bons ou mauvais. Nous lisons très attentivement les notes ces jours-ci, recherchant l’exposition d’une entreprise à des taux d’intérêt plus élevés, à la hausse des coûts et à d’autres bombes potentielles si nous entrons dans une récession.

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Les notes fourniront également des détails supplémentaires sur tous les points que nous avons notés ci-dessus, et entreront plus en détail sur les éléments de ligne. Les notes sont probablement plus importantes que le reste du rapport financier, c’est pourquoi nous commençons souvent par les notes en premier lors de l’examen d’une entreprise en vue d’un investissement.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le i2i Long/Short US Equity Fund. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. i2i Long/Short Fund peut détenir des actions non canadiennes mentionnées.)

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