5 choses sur l’investissement que j’aurais aimé savoir en 1985 quand j’ai commencé dans cette entreprise

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Pour une raison quelconque, j’aime beaucoup les films de voyage dans le temps. Il est fascinant de se demander ce qui pourrait arriver si les délais étaient modifiés. Avec ce thème, examinons cinq choses que je dirais à une version plus jeune de moi-même si je revenais en 1985, lorsque j’ai commencé dans le secteur des investissements.

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Les analystes ne travaillent pas pour vous

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Les analystes boursiers étaient mes idoles lorsque j’ai commencé à m’intéresser aux investissements. Ils avaient une grande notoriété, savaient tout sur les entreprises qu’ils suivaient et pouvaient faire bouger le marché avec un changement d’opinion ou de prix cible. Ouah. Déplacer un stock de manière significative vers le haut ou vers le bas en quelques mots était – pour le jeune moi – un exploit assez impressionnant.

Mais au fil des ans, j’ai réalisé que les analystes ne travaillaient pas pour des investisseurs individuels ; ils travaillaient pour des entreprises, leurs primes et leurs patrons, et, pour garder leurs emplois (pépères). Les entreprises qu’ils ont suivies leur ont envoyé leurs activités de trading et de banque d’investissement. Cela a permis à leurs bonus de continuer à couler. Être très conservateur signifiait qu’un analyste ne se distinguait jamais comme ayant tort (ou raison). Cela les a maintenus dans leur emploi.

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Je douterais rarement de l’intelligence d’un analyste, mais ils ont tous fini par suivre des entreprises qui avaient besoin d’argent et qui n’aimaient jamais se mettre en quatre pour vous dire ce qu’ils ressentaient vraiment. La plupart des recommandations étaient des achats et tous les prix cibles des analystes gravitaient autour d’une fourchette très étroite. Au fil des années, je les ai trouvés de moins en moins utiles.

Le marché n’est pas très efficace

Tous les cours d’investissement que j’ai suivis avant et après le début de ma carrière parlaient de l’efficacité du marché. Mais ce n’est vraiment pas le cas. Si c’était le cas, un vendeur à découvert ne serait pas en mesure de faire baisser le cours d’une action de 35 % en publiant un rapport blasphématoire. Si le marché était vraiment efficace, tout devrait être connu et reflété dans les cours boursiers – une attaque courte ne devrait pas être très rentable. J’ai également constaté que les actions évoluent – parfois plus – sur le sentiment plutôt que sur les fondamentaux.

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Chaque panique est une opportunité d’achat

J’étais un jeune courtier en valeurs mobilières en 1987 et je travaillais au téléphone le lundi noir lorsque le Dow Jones a chuté de 22 % en une seule journée – sa pire baisse jamais enregistrée. Je n’avais pas vraiment beaucoup d’argent ou d’investissements à l’époque, mais si j’en avais, je suis sûr que j’aurais paniqué et vendu comme tout le monde étant donné que c’était ma toute première crise.

Mais avec environ 50 ou 60 paniques diverses depuis lors, j’ai appris qu’aller dans l’autre sens contre des vendeurs paniqués est un assez bon moyen de gagner de l’argent. Les vendeurs paniqués ne pensent pas rationnellement, ne vendent pas pour des raisons fondamentales et, eh bien, paniquent. Les acheteurs peuvent intervenir et faire de bonnes affaires. S’ils ont assez de temps, ils peuvent généralement très bien s’en sortir. Les actions de la Banque Royale du Canada s’échangeaient à 3,58 $ chacune le jour du krach de 1987. Ils sont maintenant à 130 $ et paient un dividende annuel de 5,28 $ en plus. Si l’on est un investisseur à long terme, les paniques peuvent être de grandes opportunités.

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Les entreprises qui n’ont pas besoin d’argent sont les meilleurs investissements

Cela va un peu en tandem avec le premier point. Si une entreprise n’a pas besoin d’argent et que sa croissance est entièrement financée en interne, il est peu probable que vous receviez un appel téléphonique à ce sujet. Les meilleures entreprises vaquent simplement à leurs occupations, année après année, et accumulent du capital. Sans avoir besoin de nouveaux fonds propres, les actionnaires ne sont pas dilués. Toute la croissance revient aux propriétaires existants.

Ces entreprises peuvent être plus difficiles à trouver. Ils n’échangent peut-être pas beaucoup. Ils peuvent ne pas verser de dividendes. Ils ne feront peut-être pas la une des journaux avant 10 ans, après quoi leur solide performance d’investissement pourrait enfin se faire remarquer. Mais ils sont là-bas. Avant d’acheter des actions, un investisseur doit examiner comment le nombre d’actions a augmenté (ou non) au cours des 10 dernières années. Nous essayons certainement d’éviter les entreprises qui considèrent leur action comme un guichet automatique et émettent trop souvent des actions.

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Ne vendez pas vos gagnants trop tôt

Je dirais à mon jeune moi que lorsque vous avez une action gagnante, elle gagne parce que les autres l’aiment. Votre thèse positive pour détenir le stock en premier lieu est confirmée par des centaines, voire des milliers, d’autres investisseurs. De plus, je me rappellerais qu’une grande entreprise obtient souvent une valorisation plus élevée. Les investisseurs voient la taille comme un signe de sécurité, et c’est souvent le cas, mais pas toujours.

Une action que vous possédez et qui continue d’augmenter peut être l’une de ces perles rares qui augmente de plusieurs milliers de pour cent. C’est bien de l’examiner – certainement, il peut être utile de savoir pourquoi les autres l’aiment tellement maintenant – mais ne vendez pas simplement parce qu’il est en place. Vous pouvez vendre pour d’autres raisons si vous le souhaitez, mais pas pour cette raison. Vous ne verrez jamais une action monter de 10 000 % si vous la revendez après une hausse de 500 %.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le i2i Long/Short US Equity Fund. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. i2i Long/Short Fund peut détenir des actions non canadiennes mentionnées.)

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