4 choses qui devraient faire craindre aux investisseurs de ne pas être sur la bonne voie

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Une de mes règles de base est que si quelque chose ne semble pas avoir de sens, ce n’est probablement pas le cas. En ce moment, il y a plus de choses que d’habitude qui vont tinter, tinter… tinter.

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Commençons par un exemple de macro qui est presque terminé. L’année dernière, les banquiers centraux ont fait un virage à 180 degrés. Ils sont passés du pied sur l’accélérateur pour stimuler l’économie au martelage des freins pour maîtriser l’inflation. Une grande partie des commentaires sur ce renversement se sont concentrés sur la force continue du consommateur et la résilience de l’économie.

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Les commentaires minimisent le décalage temporel. La politique monétaire met du temps à s’infiltrer dans l’économie. Jusqu’à présent, la plupart des ménages et des entreprises pouvaient faire des ajustements relativement faciles à leur budget, en plus de bénéficier des financements antérieurs effectués à des taux bas. Des décisions plus difficiles devront être prises à mesure que les prêts hypothécaires arrivent à échéance et que les fruits à portée de main sont épuisés.

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Les six prochains mois détermineront le succès des banques centrales dans leur mission. Les points de données antérieurs n’étaient que du bruit. Mais au-delà de cela, voici quatre autres tacots potentiels qui se profilent pour les investisseurs.

Le drapeau rouge de la Chine

Malgré les récents événements géopolitiques tels que le Brexit et la guerre en Ukraine, les investisseurs ne semblent pas considérer la Chine comme un facteur de risque important. Je fais spécifiquement référence aux entreprises qui dépendent de la Chine pour la croissance de la fabrication et/ou des ventes. Les actions d’Apple Inc., des marques de luxe et des constructeurs automobiles allemands se maintiennent bien compte tenu de l’importance de la Chine pour eux.

Si nous ne nous dirigeons pas vers une guerre froide, il fait certainement froid. Il y a beaucoup de déni dans le monde de l’entreprise. Il ne semble pas que les entreprises agissent assez rapidement pour réduire leur dépendance à l’égard de la Chine.

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Un manque de vert

Sous le même thème de pas loin ou assez vite, je suis surpris que les grandes sociétés pétrolières telles que ExxonMobil Corp., Chevron Corp. et BP PLC n’utilisent pas leurs énormes flux de trésorerie pour se développer de manière significative dans d’autres sources d’énergie.

Il n’y a pas si longtemps, ils s’effondraient pour se surpasser, mais maintenant qu’ils ont plus de liquidités que quiconque pour faire bouger le cadran climatique, ils minimisent leurs engagements envers les alternatives tout en augmentant les dividendes et en rachetant des actions.

La diversification énergétique n’est pas comme l’investissement de Meta Platforms Inc. dans le métaverse, qui n’a pas encore de chemin vers la rentabilité. Les énergies renouvelables sont maintenant compétitives avec les combustibles fossiles et il y a de l’argent à gagner.

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Comptabilité créative

Si vous recherchez « gains Uber » sur Google, vous obtenez un mur d’articles avec « quart solide » dans le titre. En effet, au quatrième trimestre de 2022, les revenus d’Uber Technologies Inc. s’élevaient à 8,6 milliards de dollars américains, l’achalandage était à un niveau record et «l’EBITDA ajusté», la mesure fantastique de la rentabilité de l’entreprise, était positif.

Pour être plus précis, Uber a gagné 665 millions de dollars avant intérêts, impôts, dépréciation, amortissement, rémunération à base d’actions (qui s’élevait à 1,8 milliard de dollars en 2022), le coût des équipements de protection pour les conducteurs et une foule d’autres éléments.

Que se passe t-il ici? Uber existe depuis plus d’une décennie. C’est un leader mondial dans deux domaines d’activité. Quand les analystes et les médias cesseront-ils de lui donner un laissez-passer sur ses rapports financiers ? Que diriez-vous du bon vieux revenu net, c’est-à-dire du profit après tous les coûts, y compris le paiement et la protection des employés.

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Le fossé privé-public

Les actions sur le marché public sont instantanément réévaluées lorsqu’il y a des nouvelles ou que les perspectives changent. Ce n’est pas le cas pour les actifs privés. Les ajustements de prix prennent du temps et sont à la discrétion du gestionnaire d’investissement.

Ce décalage de prix fait partie du charme de détenir du capital-investissement, de la dette et de l’immobilier dans votre portefeuille. Ils se comportent différemment des marchés publics et sont de merveilleux diversificateurs. Il semblerait cependant que les valorisations privées se soient éloignées de ce que des actifs similaires se négocient sur la scène publique.

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Il y a un argument selon lequel les soldats ont raison. Les marchés publics sont parfois irrationnels, avec une volatilité des prix qui ne reflète pas ce qui se passe dans les sociétés sous-jacentes. Je comprends, mais j’ai l’impression de revivre l’étude comportementale classique qui demandait aux participants s’ils étaient bons conducteurs et 80 % ont dit qu’ils étaient au-dessus de la moyenne. Dans ce cas, trop d’entreprises affirment que leurs portefeuilles d’entreprises et de prêts se portent bien malgré une économie en transition et des coûts de financement plus élevés.

Je ne peux pas m’empêcher de me demander qui met de l’argent dans des fonds détenant des actifs privés qui ont si bien réussi alors qu’ils peuvent acheter des sociétés similaires sur le marché boursier qui sont décotées.

Que vous soyez d’accord ou non avec mon interprétation de ces énigmes, j’espère que je vous ai alerté de quelques maladresses potentielles.

Tom Bradley est président et co-fondateur de Fonds d’investissement stables, une société qui offre aux investisseurs individuels des fonds d’investissement à frais modiques et des conseils avisés. Il est joignable au [email protected].

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